外资5月持有美债创近一年新低，中国持仓量降至1万亿美元以下

　　美国国债遭受日本、中国两大“债主”持续减持。

　　美国财政部当地时间周一（7月18日）公布的国际资本流动报告（TIC）显示，海外官方投资者（以下简称“外资”）2022年5月持有美国国债（以下简称“美债”）总规模环比减少337亿美元，至74216亿美元，持仓量续创近一年低位，前值为74553亿美元。

　　中、日两大美债持有国5月继续减持美债，其中，日本5月所持美债仓位减少57亿美元，至12128亿美元。中国4月所持美债规模减少226亿美元，持仓量录得“六连降”，跌破1万亿美元整数位至9808亿美元，续创2010年5月以来新低。

　　由于该报告存在时滞性，最新的TIC数据实质反映的是2022年5月份的市场情况。当月初，美联储激进加息缩表预期带动10年期美债收益率升至3.1%的高位，接近于2018年四季度的高点。而后受到高通胀约束影响，美债收益率全月始终维持高位震荡。

　　与4月份相比，美国财政部公布的34个国家和地区中，5月抛售美债力度有所减轻，为近三个月中减持美债规模最少的一个月份。纵观今年前5月，外资仅在2月份增持519亿美元美债，其他月份均有不同程度的减持，新华财经根据TIC数据统计，2022年1-5月份，外资净减持美债3234亿美元。截至2022年5月末，外资持有美债仓位降至74216亿美元，为2021年5月以来新低。

　　从前十大美债持有国/地区来看，在4月悉数减持美债之后，5月份部分国家开始吸纳美债，欧洲买家可谓增持“主力军”，其中，英国和瑞士当月均增持逾200亿美元美债，这也使得瑞士持有美债仓位排名由上月的第7位跃升至第四位，截至5月末，该国持有美债规模升至2941亿美元，为近四个月高位。

　　英国方面，5月份共增持213亿美元美债，总持仓量升至6340亿美元，脱离4月所创下的近半年持仓低谷，仍为美债第三大持有国。当月英国央行强势加息靴子落地，英格兰银行宣布将基准利率从0.75%上调至1%。这是2009年2月以来英国央行的最高利率，也是去年12月以来英国央行第四次加息。英国央行官员表示，将在8月份考虑积极出售QE（量化宽松）政策下购买的债券。

　　美债第一大持有国——日本5月继续抛售美债，当月净减持57亿美元美债，结合既往TIC数据，今年前五月，日本共减持美债1135亿美元。分析普遍认为，因美联储加息缩表导致美、日两国利差显著扩大，进而导致日元持续走贬，日元兑美元汇率一再刷新近24年低位，两国迥异的货币政策方向迫使日本投资者为外汇套利而选择抛售美债资产。

　　NLI Research Institute（日生基础研究所）驻东京高级经济师Tsuyoshi Ueno表示，抛售美债的行为反映出日本投资者对美国通胀推高收益率以及美联储过快加息的疑虑。

　　中国方面，截至2022年5月末，中国大陆持有美债仓位出现月度“六连降”，其中5月美债持仓环比减少226亿美元，仓位回落至9808亿美元，跌破1万亿美元的整数位，续创2010年5月以来新低，较上年同期减少了近1000亿美元，降幅达9%，但仍是美债第二大海外持有国。

　　据新华财经统计，中国大陆持有美债规模的历史最高点为2013年11月，达到了1.32万亿美元。相较于2013年的峰值，截至2022年5月末，中国大陆已经累计减持超3100亿美元美债。

　　5月海外买入机构债372.83亿美元，前值为买入367.14亿美元；海外买入美国公司债44.62亿美元，远低于4月买入规模225亿美元；海外投资者共抛售美国公司股票91.5亿美元，较4月抛售规模70.4亿美元进一步扩大，连续五个月抛售，为2018年末以来最长连续抛售月。

　　美联储通胀应对饱受诟病

　　最新的TIC数据诠释的是5月份的市场变化，当月随着美国通胀水平居高不下，美联储决心在6月开始启动缩表。在当地时间5月4日公布货币政策议息会议声明中，美联储宣布将从6月1日开始缩表，每月拟减持475亿美元资产，三个月后每月拟减持950亿美元资产。

　　受此影响，10年期美债收益率一度站上3.1%的高位，接近于2018年四季度的高点，同时10年期美债实际利率在升入正值区间之后，一路攀升至5月10日的0.34%，凸显出市场进一步计入缩表的影响。

　　日本、中国减持美债或和美国当前通胀高企密切相关，市场担忧美联储加息将更为激进。最新的宏观数据显示，美国6月CPI再度爆表。7月13日，美国劳工统计局发布的数据显示，美国6月CPI同比增长9.1%，高于市场预期的8.8%，增幅创1981年11月以来最高，前值为8.6%；6月CPI环比上涨1.3%，为2005年以来最大涨幅。

　　在通胀居高不退的背景下，美联储加息或将更为激进。据华尔街日报报道，美联储官员已经暗示，可能在本月晚些时候连续第二次加息0.75个百分点，以积极行动遏制高通胀。一些官员指出，在他们以历史性的快节奏加息时，有迹象表明经济活动正在走软。“过度加息非我们所愿。各位，75个基点的加息幅度是非常大的。”美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）上周四在爱达荷州维克多的一次会议上说，“不能说，‘因为你没有加息100个基点，你就没有履行职责’。”

　　在上周之前，美联储官员曾暗示他们倾向于本月加息75个基点。然而，上周三发布的数据显示美国通胀依然热得发烫，之后他们暗示会考虑加息整整100个基点。

　　据彭博报道，前美联储负责金融监管的副主席Quarles表示，美联储本该在缩减购债完成前就开始加息，以避免在抗击通胀方面落后。他表示，美联储官员通常倾向于在加息前停止资产购买以避免发出的信号令人感到迷惑。但在去年秋季，美联储官员应该破例开始加息。一旦通胀更广泛、劳动力市场更趋紧，美联储就应该开始行动了。

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