通胀见顶？美国7月CPI同比8.5%较前值9.1%小幅回落

　　周三盘前公布的的数据显示，美国7月通胀同比升8.5%，不仅低于预期，也低于6月的数据，这意味着从表现上来看，美国通胀已暂时回落，但仍接近上世纪80年初以来的最高水平。

　　数据显示，美国7月未季调CPI同比增长8.5%，预期为增长8.7%，前值为增长9.1%。美国7月未季调核心CPI同比增长5.9%，预期为增长6.1%，前值为增长5.9%。

　　随着7月通胀低于预期，市场对美联储加息的预期也快速降温，互换市场对美联储9月加息幅度的预期降至58个基点。

　　通胀压力暂时缓解后，市场情绪得到明显提振，美股三大指数开盘均涨超1%，截至发稿，标普500指数涨1.68%；道指涨1.38%；纳指涨2.17%。

　　根据7月CPI报告，美国能源价格普遍较上月下跌4.6%，汽油价格较上月下跌了7.7%。近来美国汽油价格大幅下跌，已经连续下跌了50多天，周二的全美汽油平均价格为每加仑4.03美元，比6月中旬低了近1美元，但仍高于去年同期。

　　虽然能源指数环比下降，但仍较去年同期上涨32.9%。美国7月电价较上月上涨1.6%，同比上涨15.2%。

　　其他数据方面，食品杂货价格环比上涨1.3%，较去年同期上涨13.1%；航空票价环比下降1.8%，同比下降7.8%；占CPI权重约1/3的住房成本继续上涨0.5%，同比上涨5.7%；二手车价格环比下降0.4%，服装价格下降0.1%，运输服务价格下降0.5%。

　　有分析师警告称，由于住房租金仍在上升，并且工资上涨开始渗透到服务业通胀中，7月CPI数据回落只是暂时的，未来7个月，核心CPI可能会接近7%。

　　巴克莱银行通胀市场主管Michael Pond表示：“这对美联储来说是必要的，但还不够，我们需要看到更多。”

　　价格压力依然很大，部分原因是劳动力市场异常火热。上周公布的数据显示，美国7月新增52.8万个就业岗位，就业人数略高于新冠疫情前水平，失业率降至3.5%，为50多年来的低点。不过，有迹象表明，美国就业市场正在降温，6月份招聘信息降至9个月来的最低水平。

　　事实上，美国7月通胀数据回落早有征兆。作为美国本轮通胀的最大推动力，全球能源和粮食价格7月以来均明显下跌。出于市场对美国乃至全球经济陷入衰退的担忧，国际油价已经跌到了俄乌冲突爆发前的水平。

　　而粮食方面，乌克兰和俄罗斯上月已达成了粮食运输协议，黑海粮食通道已开始重启。此外，作为全球第二大小麦出口国，美国有望在未来几周迎来春小麦大丰收。随着供应前景改善，近一个月来美国小麦期货价格下跌超过10%。联合国粮农组织的FAO食品价格指数环比下降8.6%，连续四个月走低。

　　本周早些时候，纽约联储公布的一项调查显示，消费者已将降低了对未来通胀的预期，这表明美国人对未来物价回落有一定信心。

　　素有鹰王之称的圣路易斯联储主席布拉德周二也表示，美国7月CPI数据将有所缓解，不过他同时强调，现在就断言通胀已经见顶还为时过早。

　　市场分析认为，由于汽油成本大幅下降，美国7月份CPI年率有所回落，这为过去两年来目睹通胀攀升的美国人带来了第一个明显的缓解迹象。

　　但就整体而言，8.5%的通胀率仍远高于美联储希望看到的水平。物价上涨的步伐正在放缓，但还没有显示出足以让美联储放弃收紧货币政策的下降趋势。对于前端市场来说，这可能意味着更大的波动。

　　在市场反应方面，CPI下降削弱了债券市场对美联储政策路径的激进押注。7月CPI数据低于预期，刺激美国国债大幅走阔，导致美联储期掉期合约大幅抛售。目前的价格走势反映出，在9月会议上加息50个基点的可能性高于75个基点，而在美联储未来两次会议的加息幅度加起来也不到100个基点。

　　但在美联储9月会议前，还会有新的通胀数据公布。如果届时数据有变，市场可能重新定价，市场剧烈波动恐难避免。

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