美联储缩表提速计划有变？

　　中国外汇投资研究院金融分析师李钢对21世纪经济报道记者表示，美元当前仅为阶段性震荡调整阶段，尚未出现明确见顶信号。几个边缘数据并不足以说明美国经济好坏，更重要的是美国通胀、就业、支出和实体PMI数据。美国经济衰退可能远没有预期担忧的严重，这是美元当下偏强的底气。

　　李钢认为，目前美元自高位调整的幅度尚不足20%的牛熊分界线，且调整的时间维度也远不足以说明转势来临。但短期美元贬值可能将继续加深，毕竟美元技术性暴涨后必然伴随着暴跌周期，CFTC持仓变动则需要跟踪一段时间再下结论。

　　方正中期期货宏观分析师史家亮向记者指出，美元走强趋势尚未完全扭转。从当前情况来看，美联储货币政策收紧依然支撑美元指数，且欧洲经济衰退风险和深度均大于美国，这令美元指数表现强于欧元。美元短期内仍将维持高位运行，但是上方空间已经非常有限，上方关键阻力位依然为110整数关口。即便美联储再度出现超预期鹰派表现，美元指数突破110的可能性亦相对较小。

　　在南华期货宏观外汇分析师王映看来，从原油及工资螺旋两个角度来看，美国通胀水平后续大概率回落，但是由于价格粘性等原因，预计通胀回落的速度会比较慢，通胀整体仍将处于高位。后续美国通胀和美联储货币政策仍然存在一定的不确定性，这一定程度上也会抑制美元指数的空头力量。当前基本面对美元指数仍从避险角度形成支撑，但美元指数上行空间有限，突破110概率较小，具体仍需持续关注美国加息动态及经济状况，本月25-27日杰克逊霍尔会议鲍威尔讲话或将提供更多指引。

　　缩表提速计划有变？

　　根据此前公布的决定，美联储将按计划从9月起加速“缩表”，即提高美国国债的每月缩减上限至600亿美元，并提高机构债券和机构抵押贷款支持证券(MBS)的每月缩减上限至350亿美元。目前，上述两项缩减上限分别为每月300亿美元和每月175亿美元。

　　加速缩表旨在进一步从金融体系中抽离新冠大流行时期的刺激措施，并提高长期资产借贷利率以削弱通胀。但随着7月份通胀放缓，美联储加速缩表面临难题。但这已经在发生，因为美联储激进加息以抑制顽固的高通胀。

　　双重紧缩使得美联储更难实现通胀回落同时避免衰退的“经济软着陆”。由于一些投资者认为经济已经陷入衰退，人们猜测如果必须做出一些让步，这可能是QT展开的速度。一些投资者表示，美联储在短期内改变计划的可能性仍然很大。

　　达拉斯BMO Wealth Management首席投资策略师Yung-Yu Ma说：“美联储有一定的余地，要么继续缓慢缩表，要么暂停缩表。但很难确定美联储何时认为金融状况已经足够收紧……往往要到事后才真正知道是否已经走得太远了。”

　　纽约施瓦布金融研究中心首席固定收益策略师Kathy Jones说：“我们确实认为美联储迟早会放慢紧缩步伐。经济数据开始调整，我们正看到经济放缓。如果加息速度快而猛烈并且宏观形势逆转，那么他们必须停止缩表。如果加息缓慢并趋于平稳，他们可以继续缩表更长时间，并且无须前置加息。”

　　伦敦资产管理公司Ruffer LLP的经济学家Jamie Dannhauser表示：“通胀仍然远远高于任何可以被视为价格稳定的水平。要回到可接受的通胀水平仍然很漫长。”

　　Dannhauser认为，通胀数据下降不会影响美联储缩表计划。他补充说，如果通胀改变了货币政策基线观点，更多意想不到的好消息将反映在美联储政策利率预期下调中。

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