留给中小乳企的时间不多了！蒙牛、伊利、君乐宝、光明乳业、中国贺飞等巨头纷纷加大对中小乳企的收购力度，IPO乳业“资本化”风起云涌

　　2022年无疑是中国乳业加速资本化的一年。

　　妙可蓝多10月10日公告，蒙牛乳业（简称“蒙牛”）拟发起部分要约收购。而蒙牛此前已通过定增、增持成为妙可蓝多控股股东，如今发起要约，加码并购之意跃然纸上。

　　除了蒙牛，伊利股份（下称“伊利”）、君乐宝、光明乳业、中国飞鹤等乳业巨头均在加速并购运作，运作范围涵盖从上游奶源控制到下游渠道扩充，再到细分品类创新等各个方面。

　　而作为潜在被并购方的中小乳企与创新品牌，亦不甘落后。今年以来，已有十余家乳企扎堆披露上市计划，谋求加速融资、扩张规模、实现突围。

　　蒙牛“相中”奶酪赛道

　　蒙牛是在已获得控股权的基础上，进一步大手笔增持妙可蓝多，凸显其对奶酪赛道的看好。

　　妙可蓝多近日披露，控股股东蒙牛乳业发出部分要约收购，目标是5%股份，价格为30.92元/股。基于此，蒙牛所需资金最高为7.98亿元。

　　如要约收购完成，蒙牛对妙可蓝多持股将提升至35%。

　　这并非蒙牛第一次对妙可蓝多“出手”。

　　2021年7月，蒙牛全额参与了妙可蓝多30亿元定增，发行价29.71元/股，蒙牛持股比例上升至28.46%，成为公司单一第一大股东。

　　今年1月，蒙牛再对妙可蓝多累计增持785.38万股，占公司总股本的1.52%，增持后持股比例进一步提升。

　　根据凯度消费者指数，在2021年中国奶酪品牌销售额中，妙可蓝多以30.8%的市场占有率位居第一；2022年上半年，妙可蓝多奶酪市场占有率达35.5%，奶酪棒市场占有率更超过40%。

　　财务数据显示，2022年上半年，妙可蓝多实现营收25.94亿元，同比增长25.48%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长18.03%。2019年至2021年，其归母净利润增速分别为80.72%、208.16%、160.6%。

　　”

　　乳业巨头中，看到奶酪品类上升机会的不止蒙牛一家。

　　“在占奶酪消费大头的儿童奶酪市场，除了百吉福、安佳等外资品牌，伊利、光明乳业、君乐宝等品牌都推出了儿童奶酪产品，竞争日趋激烈。预计会发生银行间的并购。”一位有泰国资产的消费行业合伙人对上海证券报记者分析。“在此背景下，蒙牛以M&A的形式加大了对细分市场的布局，未来将帮助妙可兰朵在渠道、品牌、营销、产品创新等方面构筑更高的竞争壁垒。”

　　乳业巨头加速M&A布局

　　中国乳业基本形成了以伊利、蒙牛为首的“两超多强”格局。乳企之间的竞争日趋激烈，突出表现就是频繁的并购。

　　蒙牛这几年的发展历史其实就是一部不断并购的历史，就公开披露的大型M&A交易来看，2013年以来至少有雅士利、现代牧业、贝拉米、天仙配等企业被纳入其中。

　　“乳业巨头的收购对象主要分为三类:一是上游奶源；二是下游渠道；第三是细分品类。”11维资本一位消费品研究员告诉记者，“近年来，第三类M&A明显增多。这是因为2018年以来中国乳制品市场增速明显放缓，乳企新的增长点瞄准了细分品类的创新，从奶粉到冰淇淋，从奶酪到羊奶，一路到骆驼奶等。战略上，巨头一般靠自研先推新产品，一旦发现与创新品牌竞争不利，就会寻求并购。”

　　伊利的M&A之路也证明了这一观点。2018年前后，伊利开始了持续的并购之路，逐渐从修炼内功转变为外延扩张模式。

　　为了补充整个乳业产业链的薄弱环节，伊利在上游采购中外优质奶源，提高原奶自给率，在下游采购奶粉、冷饮、矿泉水等企业，强化高毛利、高增长的细分品类竞争力。

　　2022年3月，伊利旗下金港控股收购羊奶巨头澳优乳业股权，并完成股权支付，占澳优乳业已发行总股份的59.17%。四个月后，伊利收购了位于中国菲仕兰的辽宁沈阳秀水奶粉厂。

　　在海外市场，2018年11月，伊利收购Chomthana，一家泰国冰淇淋公司；2019年8月，伊利旗下金港控股收购新西兰第二大乳品公司Westlandco-Operational Dairy 100%股权。

　　除了“两大超市”，在过去的一年里，其他大型乳企也在加速并购。例如，中国贺飞成功收购陕西婴幼儿羊奶粉企业小羊苗科，光明乳业收购青海小犀牛乳业。

　　更值得关注的是新希望(14.440，0.00，0.00%)乳业，不仅收购了夏津乳业、酸奶牛等企业，还明确提出借助M&A计划实现业绩翻番。剑指国内第四大液态奶企业。

　　为什么中国乳企频频青睐并购？放眼国际市场，M&A的确是乳品企业成长的必由之路和有效手段。

　　记者查阅的资料显示，全球乳企龙头Lactalis是从奶酪起家的。自2010年以来，它通过约60起并购加强了在各种乳制品领域的渗透。如今Lactalis共有341种产品，其中奶酪(157种)和液态奶(92种)仍占据多数，后续并购补充的发酵产品占18%。

　　伊利是中国乳业最全的企业，产品有240种，其中液态奶(88种)和冷饮(84种)占大多数。与世界龙头相比，并购还有很大空间。

　　中小企业扎堆IPO突破

　　龙头乳企利用大资本频繁收购，中小乳企依靠IPO做大做强，是目前中国乳业的一个突出特点。

　　截至记者发稿时，已有10余家乳企披露了招股说明书或公开宣布了今年的上市计划，其中既有温氏乳业、君乐宝、完达山、卫岗乳业、聚乐等老牌乳企，也有领养一头牛、奥亚牧场等新晋乳企。5月20日，阳光乳业(14.050，0.00，0.00%)成功登陆深交所。

　　欧睿数据显示，2020年，伊利和蒙牛的市场份额将分别为26.4%和21.6%，光明乳业、君乐宝、新希望乳业和三元(4.480，0.00，0.00%)的市场份额将分别为4.1%、3.1%、1.7%和1.7%。2021年，伊利和蒙牛的市场份额加起来仍然接近一半，分别为25.8%和22%。

　　留给中小乳企的空间真的不多。

　　根据市场区域，目前中国乳业可分为四个梯队。第一梯队是以伊利、蒙牛为代表的全国性乳企，第二梯队是以光明乳业、新希望乳业为代表的跨区域乳企，第三梯队是以三元为代表的区域性龙头企业，第四梯队是以巨乐、阳光乳业为代表的区域性中大型乳企。区域划分符合传统乳制品销售的特点，但随着销售渠道的拓宽，一些新品牌自成一家，如乐纯、领养一头牛等，可称为新渠道推广企业。

　　中小企业年营收大多徘徊在10亿元左右。以2021年为例。阳光乳业、骑士乳业、温氏乳业、聚乐的营收分别为6.31亿元、8.76亿元、10.62亿元、14.21亿元。养牛业绩略好，2021年收入25.67亿元。

　　事实上，近两年乳企IPO已经成为一种趋势。“经过多年发展，全行业竞争激烈，部分企业资金短缺。同时，上市也可以促使上游企业与下游企业形成稳定的合作关系。”前述和泰资产人士表示，从几家乳企的招股说明书中也可以看出，公开募资的目的多为建设牧场。

　　走“融资、扩产、冲上游”的老路，中小乳企能赶上巨头吗？答案令人怀疑。因此，近年来乳业不断出现新品牌、新品类、新概念、新玩法，不断增强竞争力，拓展市场空间。

　　外汇密探财经导航PC端应用上线，下载网址：http://www.fx007004.cyou/download_page/index.html（请在电脑浏览器复制链接打开，并下载应用）。