达美乐中国的钱都被谁赚走了？ 业绩不佳，人员成本仍然很高

　　10月14日晚间，达美乐比萨中国运营实体DPC Dash Ltd提交IPO招股书，冲击港股上市。今年4月，大石股份首次提交，近日自动失效。

　　大食是达美乐比萨在中国大陆、香港和澳门的独家总加盟商，至今在12个城市拥有547家门店。

　　按2021年全球零售额计算，达美乐是全球最大的披萨公司。截至2022年6月19日，其在全球90多个市场拥有超过19200家门店。

　　1996年，达美乐比萨以特许经营的方式进入中国市场，率先在北京、天津和河北三河开店。

　　当时，1990年必胜客进入中国市场后，披萨消费风潮逐渐兴起；尊宝比萨，中国第一家本土比萨品牌，1998年创立于深圳。

　　前期达美乐披萨加盟授权分散，发展迟缓，一直未能在中国市场形成较大冲击。

　　2010年，由一家法国家族信托控股的Good Taste Limited收购了达美乐比萨在北京、天津、上海、江苏、浙江的加盟商，形成了现在的达美乐股份。2017年，该公司与达美乐续签了10+20年的特许经营协议。

　　之后，达美乐还在2020年和2021年两次向大食注资，斥资8910万美元，成为仅次于Good Taste Limited的公司第二大股东。

　　达美乐和大食正试图复制百胜的成功。品牌+百胜！中国市场中的中国。因此，在香港上市的达美乐比萨公司可以简称为“达美乐中国”。

　　但是，达美乐中国真正进入爆发期，还要等到王一等核心高管进入公司。海归王毅在麦肯锡工作多年，后进入麦当劳中国，成为麦当劳特许经营副总裁。2017年加入公司担任CEO，2021年出任执行董事。

　　此后，达美乐在中国的门店数量迅速增长，从2019年初的188家增长到2022年6月底的508家，三年半增长了1.7倍，位居五大披萨品牌之首。

　　2019年、2020年、2021年及2022年上半年，分别净增80家、95家、105家、40家门店。按计划，2022年、2023年中国市场的达美乐披萨将分别新增门店120家和180家。

　　为此，达美乐中国已经在河北三河、上海和广东东莞建设了3座中央厨房。

　　目前，达美乐披萨在中国市场排名第三，仅次于必胜客和尊宝披萨。截至今年6月底，必胜客餐厅数量达到2711家；此前尊宝披萨对外披露的数据显示，截至2020年，公司直营和加盟店数量分别为1100+和500+。

　　达美乐中国收入增长稳定，报告期内分别为8.37亿元、11.04亿元、16.11亿元、9.09亿元。但是，公司始终不盈利，同期净利润分别为-1.82亿元、-2.74亿元、-4.71亿元、-9547.5万元。

　　持续亏损，首先与达美乐中国的“出生”有关。公司是达美乐的特许经营商，每年都要向品牌公司缴纳不菲的授权相关费用，报告期内分别为3950万元、5070万元、1.15亿元、2920万元。

　　达美乐公司近年业绩乏善可陈，今年8月还被爆退出了披萨发源地的意大利市场。于是，只能将增长希望寄托在中国等新兴市场的特许经营模式上，坐收品牌租金。

　　当然，更重要的亏损原因，还是公司的经营模式。

　　中国餐饮市场、披萨市场的中长期前景被持续看好，但是，近几年，却是这个行业较为艰难的时期。疫情等因素的影响之下，各大餐饮品牌，包括达美乐中国最大的竞争对手必胜客，也感受到了业绩压力。

　　在此背景下，达美乐中国建立在门店增长和(42.45,-0.05,-0.12%)经营效率提升上的收入增长，难更可贵。

　　2020年、2021年、2022年上半年，公司同店销售额增长率分别为9.0%、18.7%、13.9%，其中公司作为未来重心的新增长市场（北京上海之外的重点城市），同店销售额增速分别为18.0%、37.7%、22.1%。

　　同时，客单价、店均销售额、门店利润率等关键运营数据，也呈现出了整体性增长的趋势。

　　主要原因，得益于披萨外卖业务的发展。所有餐饮品类中，披萨应该是最适合外卖场景的品类之一。行业内，外卖渠道销售的披萨占到行业总收入的49%。

　　达美乐中国更加突出，报告期内外卖渠道收入分别为5.86亿元、8.22亿元、11.80亿元、6.50亿元，占比稳定在70%-75%之间。

　　披萨零售商们的业务分为三大环节：在中央厨房生产的披萨，冷链配送至连锁门店，再由骑手送达给消费者。

　　而且，因为外卖比例较高，且公司比较有实力和市场野心，达美乐中国选择自建生产能力、门店系统和配送网络。

　　这意味着庞大的员工规模。截至2022年6月底，达美乐中国全职员工3199人，兼职员工9705人，后者多为骑手及店员。

　　即便公司部分采用时薪兼职的模式，员工成本依然居高不下。以2021年为例，公司员工薪酬开支7.03亿元，占营业收入的比例达到43.66%。

　　所以，肩扛这两座大山的达美乐中国，要想稳定盈利，恐怕还是要等到以规模为基础的效率提升的时刻：在品牌支出上降低边际成本，并将生产、零售和配送三个环节的产能利用率都提上去。2022年上半年公司三大基地的产能利用率分别为68%、82%、55%，综合产能利用率仅为71%，这显示是不够的。

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