随着日本当局出手干预，将不断走软的日元从外国投机者手中解救出来，投资者发现，日元进一步下跌的更大风险在于本国的进口影响。同时日元兑美元汇率今年已跌至30年来的低点，投资者开始关注美日之间不断扩大的收益率差距，以及贸易平衡的影响。
由于日本经济依然疲弱，预计日本央行不会在短期内加息，即便这意味着日元面临更大的下行压力。日元兑美元汇率已跌至32年低点，企业进口成本也因此上升。
但四名熟悉日本央行想法的消息人士表示，焦点可能转移到2023年4月之前日本央行有争议的债券收益率上限政策上，届时企业和工会将制定明年的工资标准，该标准将反映2022年通胀的上升
分析师表示，日本央行行长黑田东彦的第二个5年任期也将于明年4月结束，这为逐步放弃激进刺激计划打开了大门。其中一名消息人士称：“这对日本来说是千载难逢的机会，最终将开启薪资-通胀良性循环。届时也是日本央行决定如何设置收益率上限的关键时刻。”
投资者高度关注日本央行何时会通过调整收益率曲线控制政策(YCC)，摆脱其在全球央行中“鸽派局外人”的地位。根据YCC，日本央行将短期利率设定为负，并将10年期日本国债收益率限制在零附近。如果日本央行调整YCC，最可能的第一步是要么上调10年期收益率目标，要么扩大围绕该目标设定的50个基点的隐含区间。
这对市场的影响可能是巨大的。即使是收益率目标的小幅上调，也可能引发大规模的债券抛售，因为这意味着日本央行放松通过无限制购债对10年期国债收益率的限制。
据媒体报道，日本9月份的贸易逆差连续第二个月超过2万亿日元（约合134亿美元），使本年度贸易逆差总额达到约14万亿日元，创下历史新高。由于日元贬值推高了进口费用，贸易逆差延续了自2015年以来最长的连续赤字，这一结果将给日本经济带来更大压力，并导致日元进一步走软。
据报道，摩根大通驻东京的日本市场研究主管Tohru Sasaki表示：
“日本对美元的需求巨大，随着对冲合约失效，进口商不得不大量买进。”
蒙特利尔银行外汇策略全球主管Greg Anderson对媒体表示，考虑到政府干预的风险，投机者不会再推低日元，当前的罪魁祸首是贸易逆差和大型机构投资者减少对冲活动。
日本央行“对抗”海外投机者
截至发稿，日元兑美元汇率徘徊在148.89附近，较10月21日创下的逾30年最低点151.94有所回升。
外汇市场认为10月21日起日本当局再度干预汇市，此次“干预”的目标似乎大部分都指向了海外资金。日本财务大臣铃木俊一曾表示，日本正与投机者进行坚决对抗，不会容忍日元过度波动。
10月24日，日本财务省副大臣神田真人强调，本周日本当局可能随时采取行动，对日元汇率过度波动采取适当的应对措施，与此同时，日本当局将全天候监控外汇市场。
据估计，政府在过去两个月为保护本币可能花费了570多亿美元，其中包括9月份已确认的197亿美元干预资金。根据彭博社汇编的数据显示，今年日元兑美元23%的跌幅中，有超过五分之四的跌幅发生在海外市场。
干预无用，日元难改跌势
截止发稿，日元兑美元汇率为148.89，几乎回吐了大部分10月21日干预汇市以来的涨幅。
Greg Anderson表示：
“看起来不像是有一大批投机者试图挑战日本央行。事实上情况甚至几乎是相反的，离岸市场害怕接触美元兑日元，因为它不再具有流动性，太不稳定，风险太大。”
铃木一郎周二对记者说，他认为日本的干预策略与日本央行的政策并不矛盾，并重申了他对独立货币政策的支持。
他说：“干预的目的不同于日本央行的政策，后者寻求在工资增长的同时实现可持续、稳定的通胀。本央行正在实施政策，以实现其稳定的价格目标，同时铭记日本经济复苏仍弱于美国和欧洲的复苏这一事实。”
摩根大通的Sasaki表示，无论政府采取何种行动，日元可能仍将承压。他表示：
“几万亿日元的干预不会成为阻碍，赤字将继续，日元疲势将继续。”
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