美联储投票权更迭后会否“变脸”？

　　可以预见到的是，在明年一开始，美联储上述投票权变更的实质影响料将不会很明显。因为至少对明年年初继续加息的议题方面，目前美联储内鹰派和鸽派的分歧其实很小——人人也都知道，美联储还没有完成遏制高通胀的重任。

　　投资公司Piper Sandler&Co.全球政策研究负责人Roberto Perli指出，“2023年新的委员会构成似乎比目前更为倾向于鸽派。然而，委员会的立场眼下还非常统一。我认为，这预示着无论谁拥有投票权，2023年美联储在较低的利率峰值停下脚步或降息的门槛都很高。”

　　然而问题是，眼下的局面并不会是永恒不变的。

　　正如同我们在上周美联储决议后所提到的，美联储历次点阵图的预测向来以多变著称——明年想来也绝不会例外。而届时，真正的考验可能会在通胀进一步回落、同时经济衰退的脚步愈发临近时到来。

　　这里我们其实可以再和投资者分享一张“干货”图表——历史上，美联储在面临经济衰退时也并不完全是“后知后觉”的。在近四次衰退周期中，除了2020年疫情的特殊原因衰退外，美联储都在衰退发生前的几个月就提前采取了降息行动。

　　目前来看，美国经济明年陷入衰退的概率显然不低。媒体本月对经济学家的最新月度调查就显示，大多数经济学家预计利率上升将导致经济衰退，失业率将从上个月的3.7%上升至2024年初的4.9%。

　　而一旦经济在明年年中或更早之前就流露出衰退的信号，很可能会吸引那些更加关注最大就业化目标的鸽派官员的注意，继而引发他们对紧缩政策的反对。一些业内人士已预计，尽管鲍威尔执掌下的美联储很少出现异议——今年的8次议息会议仅出现过两张反对票，但2023年投票权更迭后的复杂情况可能会导致更多的异议声。

　　Perli就指出，“如果明年失业率攀升至高于自然失业率的水平，我们可能会看到一些鸽派官员的异议；当然如果通胀继续居高不下，那么异议未必会很快到来，而且可能不会超过一两个。鲍威尔仍将能够非常有效地管理FOMC.”

　　从利率市场最新的定价看，交易员目前预计，明年上半年美联储的基准利率将达到4.84%左右的峰值，然后在年底前降息至4.37%附近。市场利率定价明显较美联储12月点阵图更为鸽派。这也预示着市场当前依然预计，美联储明年绝不会一路鹰到底……

　　日本央行急转“鹰”，搭上今年全球加息潮的“末班车”，成为近日全球市场最受关注的事件之一。

　　12月20日，日本央行宣布，将收益率目标从±0.25%上调至±0.5%左右，同时又将明年1月至3月日本国债购买规模提高至9万亿日元/月。

　　市场措手不及，以高波动回应：日元狂飙、美债大跌、全球股指超跌反弹……“目前距离日本央行行长黑田东彦结束任期还有三个月，交易员也开始陆续休假，谁也没想到日本央行会突然放大招。”嘉盛集团资深分析师Joe Perry对记者表示。

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