OANDA安达：日本央行前高官谈货币政策

　　2022年12月货币政策调整的前因后果

　　福本先生首先介绍了黑田行长时代的日本货币政策的变化，2016年9月“QQE+YCC”的导入提高了货币政策的可持续性，扩大了长短利差、提高了金融机构的中介能力。但2022年以后伴随美债利率的大幅上行，福本先生认为YCC的存在导致了投机性资金对日元、日债的做空，同时市场功能恶化、收益率曲线形状出现变形。为了缓解上述副作用，2022年12月的会议上日本央行扩大了10年利率区间。福本先生认为该调整给了下任行长更多的政策自由度、同时还能预防再度发生的利率上行压力与日元贬值压力。福本先生认为减少市场冲击以及近期债券市场功能的恶化是迫使日本央行在12月会议做出改变的主要原因。但是现有YCC框架会导致日本央行与市场沟通不足的问题。

　　未来货币政策走向

　　福本先生认为现在的日本央行高层并没有进一步扩大10年利率区间的打算，也没有放弃YCC的具体计划，相关货币政策正常化的举措都需要在下一届行长的带领下开启。2023年日本经济与通胀的走势是影响下任行长开启正常化的重要变量。福本先生表示自己对日本的宏观情况偏乐观，2023年下半年或物价走势足够坚挺，新行长或进一步扩大10年利率的浮动区间或放弃YCC；但若2023年全球经济出现衰退，日本经济受到影响，则2023年内日本央行或不做出调整，但下任行长的5年任期内，大概率将开启正常化。有关正常化的顺序，福本先生认为调整YCC的重要程度高于负利率，此外量化宽松的退出需要小心谨慎，如果快速退出量化宽松会带来较大冲击，相关操作一定会细心安排。日本央行正在仔细总结学习澳联储退出YCC的经验与教训，尽最大可能减少对市场的冲击。

　　对流动性或美债的冲击

　　福本先生认为今后若放弃YCC，各个年限的利率都会存在上涨压力，此时日本央行或进一步加码购债，日本央行是希望日本国债收益率可以软着陆，软着陆的过程不会大幅收紧流动性，所以福本先生不认为日本央行收紧货币政策会触发全球金融市场风险。福本先生认为放弃YCC后，日债利率的上行幅度也依然有限，日本的机构投资者不会在投资组合中大幅调低美债的占比。

　　OANDA是货币数据和外汇交易领域的领先企业，可为各种机构和投资者提供杠杆交易、支付和数据服务。OANDA利用数字和金融创新技术，为您提供有关全球大型金融市场的透明、准确、可靠信息。

　　金融市场良莠不齐，投资都有风险，我们只有在投资之前把平台调查清楚。防雷防骗，先上海投排行。