通胀率下降不太可能阻止欧洲央行进一步加息

　　由于大多数经济体的利率仍将见顶，各国央行还没有放弃对抗通胀的努力，但在2023年的某个时候，利率将会暂停，甚至可能是转折点。

　　与此同时，2023年第一次重要的全球货币会议将于周二在斯德哥尔摩举行，本次会议的焦点是央行的独立性，由新上任的瑞典央行行长Erik Thedeen主持。

　　届时，美联储主席鲍威尔以及英国、加拿大、荷兰和西班牙的央行行长都将发表讲话。欧洲央行执委会成员施纳贝尔也将出席会议。

　　美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德等国际政策制定者将在今年头几个月进一步收紧货币政策。此前，美联储在2022年将借贷成本上调了40年来的最高水平，以抑制价格压力的飙升。

　　在市场备受关注的21个国家和地区中，预计有10个将继续加息，9个预计降息，2个预计保持利率不变。

　　根据上述综合因素，经济学家计算，其全球利率指标将在第三季度达到6%的峰值，2023年底将达到5.8%。这将是2001年以来的最高利率水平，高于今年年初的5.2%。

　　但预测也指出，在2022年几乎所有央行都上调利率后，各国央行将出现分化，尽管日本是明显的例外。预计这日本今年将再次降低借贷成本，加拿大、俄罗斯和巴西也将如此。

　　随着利率进一步进入限制性区间，并有大幅抑制需求、导致经济陷入衰退的风险，各国央行决策者做出加息决定可能会变得更加困难。这正是债券交易员所担心的，他们越来越怀疑各国央行是否有能力继续加息，然后维持较长时间的高利率。

　　经济学家Tom Orlik表示，“在2022年，随着通胀处于高位并不断上升，各国央行只有一条路可走，而投资者可能犯的最大错误就是没有考虑到足够多的加息。2023年，随着通胀高企但有所下降，经济衰退迫在眉睫，权衡开始产生影响。政策路径面临的风险不仅在上面，也在下面。”

　　以下是经济学家对重要央行的季度预测。

　　美联储：预计在2023年底利率为5%，2024年底为4%。

　　美联储主席鲍威尔主席和他的同事们有望将美联储自上世纪80年代以来最激进的紧缩周期延长至2023年。

　　美联储上月将利率从去年3月份的近零上调至4.3%，预计今年利率将达到5.1%的峰值，2024年之前不会降息以遏制高通胀。

　　投资者预计，美联储在1月31日至2月召开会议时，至少会加息25个基点。在接下来的两次会议中，官员们将继续保持这种速度。期货市场的押注也预测美联储将在年底前降息，但政策制定者对这一暗示表示不满。

　　美联储12月份的会议纪要显示，他们对金融状况“毫无根据”的宽松感到担忧，这相当于一个异常直白的警告，不要低估他们在一段时间内维持高利率的意愿。

　　欧洲央行：预计在2023年底利率为2.25%，2024年底为1.5%。

　　欧洲央行计划今年继续“以显著稳定的速度”加息，并已表示在第一季度再加息两次0.5个百分点，以重新控制通胀。目前的预测显示，尽管自去年7月以来收紧了250个基点，但到2025年底，欧洲的通胀压力可能仍将维持在2%的目标之上。

　　政策制定者认为，今年冬天的经济衰退不会严重到足以引发经济180度大转弯，并宣布了缩减债券持有量的计划。在3月到6月之间，欧洲央行将允许平均每月150亿欧元的债券（158亿美元）从其资产负债表中剥离。上半年到期的长期贷款将使金融体系再减少6700亿欧元。

　　几乎可以肯定，去年12月，欧元区通胀率在3个月内首次回落至个位数。本周早些时候公布的数据显示，到2022年底，德国、法国和西班牙的价格压力缓解程度超过预期。

　　然而，这种放缓可能不足以说服欧洲央行(European Central Bank)暂时停止加息，因为市场仍在消化德国官员在2023年期间将进行一系列加息的预期。

　　欧洲央行跟随美联储步伐，如期调降加息幅度至50个基点。但它也效仿美联储，发出了的明确信息，即金融状况仍将继续收紧，哪怕经济表现恶化。拉加德还宣布在资产购买计划结束前将进一步实行量化紧缩政策。目前的投资组合将从2023年3月开始以可衡量和可预测的速度下降，宣布不会对到期证券进行再投资。到2023年第二季度末，资产购买的每月平均减少规模将达到150亿欧元。拉加德在新闻发布会上表示，政策制定者预计将“进一步大幅”加息，因为通胀处在过高水平。她并补充说，潜在的经济衰退将是短暂和轻微的。预计至少欧洲央行还会推出两次各50个基点的加息。英国央行如期将银行利率上调50个基点至3.50%，但这是一次鸽派加息。英国央行还删除了“政策不按照预先设定的路径”的措辞，以及有关调整银行利率“规模、速度和时机”将取决于经济前景的部分。瑞士央行也如预期一样将利率上调50个基点至1%。尽管市场人士并未理会，但值得补充的是，瑞士央行行长乔丹指出，不排除进一步加息的可能性，以确保中期内的价格稳定。

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