TMGM：美联储首次降息利好什么资产？降息前美债，降息后非美股市

1981年以来美国共经历8轮降息周期，从最后一次加息到首次降息平均间隔7个月，本轮降息间隔大概率超往期均值。

历次降息开启前，非农就业、PMI等降幅明显，符合降息条件。但非农就业仍然偏强，后续降息节点盯就业。

历次降息周期中，债券资产在降息前超额优势明显，美股其次：过去8轮周期中，美联储首次降息前，美债收益率已持续领涨、美股其次、大宗商品承压，降息落地后债券收益率收窄，欧日等发达经济体领先美股，大宗商品初期承压但随后上涨。

2019年8月美联储首次降息后，成长型风格大幅领跑，其次为消费，其中前者估值与海外流动性的关系更为紧密，而后者是外资相对重仓板块。美联储降息，一方面带动无风险利率下行、有助于成长板块估值提升，另一方面中美利率差收窄，A 股市场对外资的吸引力提升。

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