富拓FXTM：美团跌没了2万亿？

三年前，$美团-W (03690.HK)$市值高达2.4万亿，成为中国市值第三大互联网公司，风光无限。

此后，美团股价一路下滑，去年至今更是跌去了63%。1月17日，美团跌破上市时的发行价69港元后，仍未止住跌势。截至1月31日，美团市值较高点跌没了2.08万亿人民币。

本地生活之王美团和它的掌舵人王兴，似乎进入了至暗时刻。

过去一年，美团显性的威胁，是来自抖音在本地生活发起的攻击;隐性的原因则是，美团的商业模式还没有被验证成功，护城河还不够牢固，外卖持续亏损、社区团购烧钱，让投资者充满担忧。

今时不同往日。投资者已经不愿意为烧钱和希望买单，他们只想收获现成的利润和果实。

美团和王兴又一次来到了十字路口。是继续摊大饼做多元化，还是收缩回归外卖和到店业务、聚焦利润，美团必须选择更清晰、更彻底的路线了。

在百团、千团大战中胜出的美团，享受了数年本地生活无敌手的好时光，但是创新一直在发生，挑战者随时会出现，在中国这片广阔的市场，没有谁能永远称王。

承压

过去一年，抖音和美团在本地生活的明争暗夺，是互联网行业的一大热点。

抖音凭借到店业务撕开了本地生活的口子，让老大美团陷入被动局面。

近期市场传闻，抖音正在收购饿了么，双方已经到了谈价阶段。12月19日，消息传出当天，美团盘中跌幅一度达到8%，此后一个月，美团跌幅达18.56%。

尽管在1月24日，阿里本地生活集团董事长兼饿了么CEO 俞永福亲自辟谣，称收购是假的，但仍未能化解市场的担忧。

一位本地生活业内人士表示，抖音收购饿了么存在业务上的合理性，饿了么可以弥补抖音的线下能力，如果合作达成，将对美团造成更大的打击。

事实上，去年初以来，抖音已经展示出对于本地生活的野心，也让美团股价持续承压。

2023年2月8日，市场传言抖音将上线全国外卖服务，抖音方面人士也透露是在部分试点城市进行。

当天，美团盘中跌超9%，收盘跌6.48%，投资者惊呼“狼来了”。此后，美团股价闻“抖”色变。

过去，美团的盈利逻辑是，上百万骑手支撑的外卖服务形成了巨大的流量入口，虽然外卖亏损，但它带来的流量赋能了美团的在线业务，到店、酒店及旅游业务凭借较高的毛利率，为美团贡献了可观利润。

然而，抖音携7亿日活的线上优势，通过低价团购撬动规模增长，迅速做大了到店业务。数据显示，2023年抖音生活服务平台总交易额增长256%。

面对咄咄逼人的对手，1月7日，美团高级副总裁、美团到店事业群总裁张川罕见发布内部信表示，对手在变强，过去美团打败的对手都有弱项，现在都是全能选手。

张川频繁提及战争和改变这类字眼，让外界窥到美团的压力，也让人们看到了一个急于求变的美团。

这是近年来的第一次，本地生活之王美团遭遇如此强力的威胁，而投资者也突然发现，美团并非没有敌手，它在资本市场的唯一性，正在消失。

未来

表面上，美团股价下跌是因为抖音入局外卖，但从根本上来说，美团的跌落，更在于其商业模式存在隐忧。

一方面，曾经在千团大战中笑到最后的美团，用数百万骑手构建起的护城河，正在被对手攻破，本地生活利润率走低;一方面，则是新业务持续烧钱亏损，过去三年，新业务亏损总额已超过700亿元。

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