日本央行暂停货币政策正常化进程

　　日本央行在6月13-14日的会议上未做出明显的政策调整，重申将鼓励无担保隔夜拆借利率保持在0.0%-0.1%左右，并将按照3月货币政策会议上做出的决定进行债券购买。

　　货币政策声明确实包含一个信号，即日本央行将在7月31日会议后减少债券购买速度。在会后的新闻发布会上，日本央行行长植田和男指出，官员们将谨慎对待这一进程，但变化的幅度可能“很大”。

　　我们认为，日本央行货币政策将进一步正常化。然而，鉴于我们预计经济增长、通胀和工资增长趋势只会逐步改善，我们认为日本央行将采取渐进方式实现政策正常化。

　　我们仍然认为日本央行将等到10月才会再次加息，预计日本无担保隔夜拆借利率将上调15个基点至0.15%-0.25%。除此之外，我们预测日本央行将等到2025年4月宣布加息后再加息25个基点。

　　我们还预计日本央行将通过逐步降低债券购买规模来实现货币政策正常化，我们认为日本央行将独立于任何政策利率上调的时间实施这一过程。我们认为，日本央行将从7月开始，每次将债券购买规模减少1万亿日元，并确认在2024年第三季度的剩余时间内，将债券购买规模将放缓至约5万亿日元。然后，我们预计2024年第四季度的购买速度将放缓至约4万亿日元，2025年第一季度的购买规模将放缓至约3万亿日元，2025年第二季度以后的购买规模将放缓至约2万亿日元。