近期，日本央行启动加息政策，日元在过去一个月显著走强，这一趋势迅速瓦解了此前支撑大量资金流入高风险市场的日元套利交易。Jefferies分析师指出，日元制度即将迎来变革，且日元多头头寸的增加无疑将显著影响日本企业的盈利。
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历史数据揭示，在套利交易平仓期间，日元平均升值幅度高达25%，同时Jefferies设定美元兑日元的最优汇率为140。然而，若美国经济进一步疲弱，可能触发美国更多降息措施，导致 美元兑日元汇率跌至120日元水平。
Jefferies进一步指出，日元每升值10%，将在未来一至两年内导致企业年度盈利减少5%。然而，在全球危机时期，由于日本企业的高运营杠杆效应，这一影响将被放大至减少20%。出口导向型行业预计将受到这一趋势的最大冲击，而国内市场相关行业则可能因此受益。
8月初，日本股市的日经225指数和 东证股价指数（TOPIX）均出现大幅下跌。Jefferies认为，市场当前已计入5%的收益下调预期，并将美元兑日元汇率设定为146。
尽管如此，Jefferies仍建议投资者在日元持续走强的情况下增加对日本市场的配置。历史数据表明，尽管在日元升值期间，日本市场以本地货币计价可能下跌，但以美元计价则显著升值。
此外，Jefferies还指出，低风险和优质股票，特别是那些依赖于日本本土收入的行业，将可能从日元升值中受益。具体而言，房地产、食品饮料、能源、消费服务、传媒及非必需消费品等行业的股票均有望受益于日元的走强。
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编译：刘川
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