美国银行(BofA)分析师注意到印度卢比(INR)的交易行为和波动性发生了变化，他们将这一变化归因于印度储备银行(RBI)最近在管理货币方面的方法调整。
分析师指出，印度央行已从使用外汇储备来保护国内货币条件转向利用利率来捍卫卢比，同时保护储备。
这一策略变化发生在第四季度卢比因相对于其他货币的高估而面临压力之后。印度央行领导层的更替成为了这一转变的催化剂。美国银行的分析表明，使用利率来捍卫货币在短期内通常效果较差，这可能导致卢比波动性增加。
报告还观察到，市场已经调整了对印度央行政策利率前景的预期，不再预期2月政策会议会放松政策。外汇波动性向国内利率的传导提高了印度央行维持比单纯国内因素所需更紧的金融条件的风险。
分析师指出，印度央行通过外汇掉期或回购操作注入的流动性不足以解决隔夜拆借市场流动性紧张的问题。这表明印度央行倾向于提高做空卢比的成本，并清理远期头寸。
美国银行总结认为，虽然这些变化的短期影响可能导致前端掉期利率上升，但从长期来看，增加外汇灵活性可能被视为积极发展。一旦印度央行的无本金交割远期(NDF)头寸清理完毕，这可能为后期更宽松的货币条件创造空间。
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