虽说Zoltan的地缘框架并没有其美国货币市场框架来的那样天衣无缝，但他的美元流动性背景确实让地缘这个主题变得更加性感了一些。当时他的很多研判迟迟没有兑现，但现在Trump 2.0时代又出现了一些新变数，读起来还就……挺有意思的。
39. 布雷顿森林体系III
本文指出，我们正见证以东方大宗商品货币为核心的新世界秩序——布雷顿森林体系III的诞生。作者认为，这一新秩序将削弱以内生货币（离岸美元）为基础的布雷顿森林体系II，同时推动通胀压力向西方转移。文中借用佩里·梅林的“四种货币价格”框架，强调平价、利率、汇率、物价四方面的不稳定性，将成为未来利率交易和全球货币体系再平衡的重要参考。总体来说，文章强调战争与地缘冲突正在促使全球金融及商品储备方式发生根本性重构。
40. 货币、大宗商品和布雷顿森林体系III
本篇在理论上扩展了布雷顿森林体系III框架，通过探讨货币四价（平价、利率、汇率、物价）及其在危机中所显现的不同特点，揭示了名义价格与实际大宗商品价格之间的对应关系。作者指出，在全球化逆转、去全球化趋势下，国内需求、通胀、以及对商品储备的追求将重塑全球资本流动和货币体系。文章亮点在于结合俄罗斯供给冲击及航运、储存等实际问题，预示未来跨货币基差可能转正，人民币、黄金及大宗商品将成为金融稳定和价格锚定的新基石。
41. 大空头
文章聚焦于美元体系的相对衰落及“空头”策略的崛起。作者认为，随着布雷顿森林体系II基于内生货币（离岸美元）的根基动摇，市场上出现了做空美国物价、政策利率、收益率曲线倒挂以及美元对其他货币汇率的机会。文中引用了Larry Summers等人的观点，讨论美联储加息和美元贬值风险，提出在制裁和全球权力转移背景下，相对价值崩塌将引发新的空头浪潮，暗示全球金融与房地产市场的风险加剧，是战略性做空美元的逻辑依据。
42. 伦巴第街与大宗商品
本文以彭博社标题入手，讨论大宗商品融资市场面临的流动性瓶颈。贸易商因信贷额度枯竭而请求扩大额度，导致无法对冲、保证金不足，进而推高价格波动及通胀风险。作者探讨了央行紧急流动性援助（ELA）的外部成本和法律障碍，并引用“天下没有免费的午餐”论调，指出历史上如1997、2008、2019等危机中形成的边缘风险。亮点在于将金融市场的“流动性冲击”与实际货物流动相联系，暗示战争与制裁环境下大宗商品价格可能剧烈波动，进而影响全球金融稳定。
43. 女武神的骑行
文章以“女武神的骑行”这一瓦格纳名曲作为比喻，描绘当前货币紧缩局面。通过引用《现代启示录》中的直升机场景，作者指出当前美联储为抑制通胀，正采取大幅加息、冲击市场的策略，故意制造资产价格剧烈震荡。作者还回顾了2008年金融危机时的经验，认为震荡与波动性乃央行政策“注入”的必然结果，是实现价格及金融市场重整的“沃尔克时刻”。亮点在于巧妙用直升机比喻，阐明了货币政策在震荡中“制造”负财富效应，以削减宽松积累的风险。
44. 战争和利率
本文论述战争对通胀和利率走向的影响，提出“战争是通胀的催化剂”。作者指出，当前全球因地缘政治冲突而导致供应链中断、能源和必需品价格上扬，而在供给受限的环境下，传统央行以加息压制需求的工具面临局限。文章强调，通胀不再仅仅由刺激政策引起，而更多源自经济战及供给冲击。作者借助国际比较以及历史经验，警示美联储无法仅以加息解决结构性通胀问题，未来可能出现滞胀风险，从而使实际利率和名义利率的调控更为棘手。
45. 战争与产业政策
文中指出，全球化的供应链与战时工业生产模式不可兼得。作者认为，战争使得依赖跨国供应链的生产方式无法保障物资运输，进而推动各国转向本土化生产和产业政策调整。文章回顾了美国、德国、俄罗斯在低通胀时代各自依赖廉价劳动力、进口商品与天然气的局面，点明如今中俄建立新的“特殊关系”对西方供应链的冲击。亮点在于讨论“农场到餐桌”模式的转变，以及由此引发的通胀、就业及增长模式调整的必然性，提示未来各国将大举投资重构产业链和基础设施建设。
46. 原油、黄金与LCLo(SP)R
本文从美国银行系统准备金水平和回购市场风险出发，讨论了当前流动性环境的安全性。作者回顾2018–2019年回购市场因准备金枯竭而暴涨的情形，并指出今日融资需求疲软、央行拥有大量“床垫现金”，使得类似风险不大。文章同时警示，地缘政治冲突及供应中断（如石油储备枯竭）将对通胀和金融稳定造成冲击。亮点在于对LCLoR（最低适意准备金水平）的讨论，以及将准备金流动与实物商品（如原油、黄金）不可印制性相对比，提醒市场应关注供给侧的结构性风险。
47. 战争与大宗商品负担
本篇探讨了战争与地缘政治对大宗商品价格及供应链安全的影响。作者详细论述了中俄、伊朗等通过大宗商品贸易改变定价逻辑的案例，提出“大宗商品负担”概念，即因大宗商品被制衡、设定负担而导致西方通胀上行。文章引用多个实例（如沙特与中国、俄罗斯与欧盟之间的关系），表明全球主要能源和商品供应因制裁、运输中断及外汇脱锚而发生剧烈波动。亮点在于利用“我们的商品，你们的问题”这一口号揭示由供给冲击引发的通胀与经济结构性变革风险。
48. 战争与货币治国
文章围绕国家主导货币政策展开讨论，强调中俄特殊关系如何通过货币与商品策略挑战美元霸权。作者指出，国家元首在战争和国际贸易中的发言和决策对未来货币体系走向具有决定性影响，布雷顿森林体系III即是这一变革的体现。文中通过比较美国、欧洲和中国在推动汇率、储备和大宗商品政策上的不同做法，描述了一个“用大宗商品换货币”的新机制。亮点在于引用中俄首脑间的会谈内容，展望石油人民币及多边央行数字货币等新工具将如何重塑全球金融格局。
49. 战争与和平
本文以“战争与和平”为题，讨论大国冲突与货币、能源、金融之间的复杂关系。主要内容介绍了中美、俄中以及欧亚各国在能源贸易、金融市场和战略合作中的转变，反映出战争对全球化秩序和低通胀模式的冲击。文章引用中俄首脑的政策言论，提出全球供应链和国家货币政策正经历深刻重构。亮点在于对“石油人民币的黎明”和国际储备货币转型的讨论，预示战争后全球货币体系与通胀格局将大有不同。