3月27日，美国总统特朗普签署行政令，宣布对所有非美国制造的汽车加征25%的永久性关税，相关措施将于4月2日生效，并从4月3日起正式开始征税。此外，美国可能提前数月对进口铜征收关税，并计划在4月2日后对木材和药品等进口商品加征关税。高盛警告称，即将出台的对等关税税率可能是预期的两倍，接近20%，这可能导致市场面临负面意外。
隔夜美国三大股指下跌，纳斯达克指数跌幅超过2%。关税前景的不确定性和经济滞涨担忧促使投资者抛售风险资产。然而，WTI原油价格逆势上涨1%，触及70美元关口，显示出强劲势头，预示油价有望连续三周上涨。
3月27日，美国能源信息局（EIA）公布的数据显示，上周原油库存减少334.1万桶，远低于预期的增加197.7万桶。市场推测这是由于美国加大对委内瑞拉和伊朗石油制裁力度所致。
笔者认为，当前油价上涨主要取决于两大因素：一是65.0美元的关键技术支撑水平，这对中东产油国来说是心理平衡线；二是前期大幅下跌后的空头回补。若油价要进一步延续反弹，需看到石油供需两端出现更积极的信号。
供应端方面：美国对伊朗和委内瑞拉的制裁预计将持续较长时间。目前市场主要关注美俄乌谈判及欧佩克4月增产的影响。鉴于俄罗斯强调恢复黑海倡议需要解除一系列制裁，但这些制裁涉及欧盟，短期内难以达成更大规模协议，甚至存在欧美进一步扩大对俄制裁的可能性。欧佩克则试图在市场份额与限制油价下跌之间取得平衡。
需求端方面：重点关注美股关税对全球经济的影响以及中美贸易谈判进展。鉴于美国政府将关税视为一种谈判工具，很可能希望以强势姿态开局，因此短期市场存在一定风险。
通过观察WTI原油价格止跌企稳及其与10年期美债收益率、美元走势的高相关性，可以发现市场对经济陷入“滞涨”的担忧并未真正消退。尤其是当更多证据显示通胀再度升温时，将更加有利于中美达成协议。投资者应重点关注周五（3月28日）公布的美国2月核心PCE物价指数年率，这将为市场提供更多线索。
总体而言，笔者认为油价整体升势尚未结束，若能有效突破70美元关口，则上行空间有望被进一步打开。