即将暴跌？！CME四次调整贵金属保证金的套路分析！

自2025年12月以来，芝加哥商品交易所（CME）白银价差已四次上调。

2025年12月13日，本金20,000美元至22,000美元，白银价格 = 65美元；

2025年12月29日，本金22,000美元至25,000美元，白银价格=80美元；

2025年12月31日，本金25,000美元至32,500美元，白银价格=80美元；

2026年1月13日，本金32,500美元至本金38,500美元（白银合约的保证金比例为名义价值约9%），白银价格=85美元。

详细分析了CME 四次调整白银保证金方案之后可以发现，白银价格在12月份第一次上涨后，随后出现了大幅抛售的情况。

预计，明天，白银价格还会出现下图盛况。大家系好安全带！

案例分析

2025年12月13日，CME第一次调整贵金属保证金，白银保证金从本金20,000美元至22,000美元，当时白银价格为65美元。

CME所有合同的每份合同增加了2000美元，增幅约为10%。维持保证金（持仓开立后账户中必须保留的金额）从2万美元变为2.2万美元。

白银价格为每盎司63美元，合约数量为每合约5,000盎司，白银的名义美元价值约为5000*63 = 315,000美元。

周五收盘后，白银合约的杠杆率从15.75降至14.3，最低保证金从2万美元增至2.2万美元。

然而，交易者的保证金是由他们的经纪商强制执行的。 

因此，一旦经纪商收到芝加哥商品交易所的通知，他们就会决定如何将此通知传递给他们的客户。在芝加哥商品交易所(CME)于周四收盘后宣布提高保证金要求后不久，经纪商们就会开始通过电子邮件向客户通报新的保证金要求。 

转嫁给客户（尤其是零售客户）的保证金要求通常高于交易所对经纪商的要求 

例如，以下是盈透证券白银级保证金要求：IB目前收费约为CME的2倍，例如，单个合约（包括初始费用和维护费用）收费4.6万美元，而空头头寸的初始费用是其两倍，约为8万美元。 

那么会发生什么？

大多数交易者都没有达到保证金上限，但其中一部分人可能接近上限。或者，他们中的一些人有自己设定的风险承受能力，希望保持在上限之内。

但利润率的提高会使其中一些利润率过于接近该极限～

那么在这种情况下你会怎么做呢？

你会稍微减持仓位。

如果你的持仓较大，你会等到市场流动性充足时再进行交易，也就是在正常的交易时间内。

因此，这或许可以解释开盘时出现的大幅抛售。抛售直到美东时间上午10点才开始，但这实际上是所有市场（例如股票、期权、现金、债券、STIRS、公开喊价交易等）传统的“完全流动性”时间。

这其中也存在一些“群体思维”效应，大家都预期这种情况会发生，所以它发生的可能性也更大。记住，这些保证金直到当天交易结束才增加，但你也不想等到最后一刻才行动。

此外，我认为利润率的提高很可能是案例中周五抛售的原因之一，因为我们看到在那之前整周都出现了大幅上涨，许多人都在等待。同时，周五，上海期货交易所也宣布将其期货产品的保证金提高至历史最高水平。

一些参与者出于风险管理的目的，确实需要减少仓位。归根结底，这类因素只会导致市场暂时性波动，但CME这次的动机确实很奇怪。