美联储主席杰罗姆·鲍威尔的联邦公开市场委员会（FOMC）新闻发布会刚刚结束，以下是美联储向市场传达的全部信息（简明扼要）： 美联储维持利率在3.5%-3.75%不变。 投票结果为10比2，这意味着只有两名成员希望减薪，没有人要求加薪。 鲍威尔明确表示：“加息并非任何人的基本预期。” 这是美联储公开表示紧缩政策已经结束。 所以问题的方向不再是：我们应该多徒步旅行吗？ 现在的问题是：我们应该坚持多久才停止？ 鲍威尔的更多要点： 通货膨胀依然居高不下，但大部分超额通胀来自关税，而非实际需求。 剔除关税影响的核心个人消费支出仅略高于2%。 鲍威尔表示，关税驱动的通胀应该在 2026 年年中达到峰值，然后在今年晚些时候下降，这将给美联储放松政策的空间。 关于经济增长和就业： 鲍威尔表示，经济的强劲表现再次令人惊喜。 失业率呈现稳定迹象 美联储认为目前的政策已经足够严格。 关于未来政策： 决定将在每次会议上做出。 - 目前尚未就未来的裁员做出任何决定。 但徒步旅行已不再被视为一种现实可行的出行方式。 美元方面： 鲍威尔明确表示，美联储不对美元发表评论。 他还表示，没有太多证据表明外国投资者正在积极对冲美元资产风险。 关于美国赤字： 鲍威尔表示，美国目前的预算赤字是不可持续的。 而且越早解决越好。 正是这一点推动黄金价格创下新高。 关于独立和政治： 鲍威尔表示，美联储并未失去独立性。 他不认为它会失去独立性。 他将继续客观地做出决定。 关于关税： 鲍威尔表示，关税很可能只是一次性的价格上涨。 大部分通胀超调都来自关税，而非需求。 - 如果关税的影响减弱，政策制定可能会变得更容易。 关于降息： 鲍威尔表示，目前的政策可能较为中立，也可能略带限制性。 美联储在利率方面已经采取了相当大的行动。 谁也没想到下一步会是徒步旅行。 关于政府停摆： 鲍威尔表示，停摆造成的任何影响都应该在本季度得到逆转。 也就是说，他认为这是暂时的，而不是结构性风险。 所以，把所有信息综合起来，信息就非常明确了： 美联储加息已结束 通胀压力正在减弱 关税是目前主要的风险。 下一步预计会是降薪，而不是加薪。 金融环境不再收紧。 系统正从限制转向稳定 这次会议证实了一件大事： 收紧周期已经结束。 现在市场正等待宽松周期的开始。