巴菲特买了12%的西方石油

　　随着国际油价持续飙升，“股神”巴菲特正不断加仓石油股。

　　美国证监会（SEC）文件显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦今年持续加仓西方石油（Occidental Petroleum），总持股量已经从0飙升至1.183亿股，持仓市值近70亿美元。

　　西方石油于1920年建立，总部位于美国加利福尼亚州的洛杉矶，主要开采石油和天然气，业务遍及美国、中东、北非和南美，是美国第四大石油和天然气公司。

　　在伯克希尔-哈撒韦公司过去两周大举买入西方石油公司股票后，一些投资者提出了这个问题。

　　根据3月11日晚间的一份备案文件，伯克希尔自3月2日购买了这家大型能源公司近9000万股股份后，目前已累计拥有1.183亿股，占12.7%的股份，价值69亿美元。

　　对于掌管伯克希尔3500亿美元股票投资组合的巴菲特来说，如此积极、公开地购买一家公司的股票，这是非常罕见的。伯克希尔的买入帮助西方石油公司股价在3月份上涨逾30%，3月10日收至每股58.13美元的高点，涨幅超过能源板块其他公司。伯克希尔-哈撒韦公司股价3月14日创下历史新高，B类股收于329.98美元，当日上涨1.03%。

　　自2016年伯克希尔以300多亿美元收购Precision Castparts以来，伯克希尔在寻找巴菲特所谓的“大象”规模的收购或任何规模可观的交易方面一直受阻。由于疫情对商业航空业造成了沉重打击，这笔交易对伯克希尔来说是一场灾难。但最重要的是，巴菲特对价格非常敏感，这可能是他没有达成交易的主要原因。

　　他购买西方石油公司似乎也不是为了增加对能源行业的敞口。因为如果是这样的话，巴菲特本可以购买更多伯克希尔已经拥有的雪佛龙股份(CVX)，这样就不会对雪佛龙的股价造成太大的影响。他也不必在两个工作日内公开报告购买情况，而他现在必须在持有西方石油公司10%股权时进行报告。

　　其实早在2019年，伯克希尔就投资100亿美元，协助西方石油并购安达科石油（Anadarko Petroleum）。但在疫情暴发后，各大能源公司股价暴跌，2020年巴菲特选择了清仓西方石油，属于“抛在了黎明前”。2020年西方石油股价一度跌至8.483美元的“至暗时刻”，不过随着油价飙升，西方石油股价已较“疫情底”上涨了逾500%，这也意味着巴菲特今年重新买入已经付出了更大成本。

　　需要注意的是，就在巴菲特持续加仓之际，有“华尔街之狼”之称的亿万富翁投资者卡尔·伊坎（Carl Icahn）则选择了截然不同的道路，清仓了所有西方石油股票。

　　2020年西方石油股价因疫情暴跌后，伊坎加大了投资力度，将持股比例从2.5%提高到10%左右。这一近乎完美的操作也让伊坎获利颇丰，对西方石油公司的投资已经获得了约10亿美元利润。

　　需要注意的是，伊坎选择清仓背后也有着复杂的历史原因。2019年5月西方石油以380亿美元收购安达科石油，出价高于更大竞争对手雪佛龙，伊坎一直认为西方石油收购安达科石油的交易考虑不周，主张解雇西方石油首席执行官Vicki Hollub，这一矛盾也和伊坎最终清仓西方石油有不小关联。

　　巴菲特在投资了100亿美元西方石油公司股息率8%的优先股之后，他对该公司就非常了解了。2019年，西方石油的CEO维姬·霍卢布在与雪佛龙竞购阿纳达科石油公司的过程中寻求快速融资从而赢得了这笔交易，这一定程度上得益于伯克希尔的投资。作为这笔交易的一部分，伯克希尔还免费获得了8390万份西方石油公司认股权证，每股价格为59.62美元。

　　西方石油公司的规模也很合适。该公司目前的估值为540亿美元，鉴于伯克希尔近1500亿美元的现金，这使得伯克希尔非常容易消化它。

　　如果油价不会从目前的110美元/桶暴跌，西方石油公司的估值仍是合理的。基于2022年预期每股盈利5美元来看，该股目前的市盈率不到12倍，考虑到近期能源价格的飙升，这一估值可能偏低。摩根士丹利分析师德文·麦克德莫特(Devin McDermott)在最近的一份报告中写道，整个石油和天然气行业看起来很有吸引力，西方石油当时将每桶61美元左右的油价，与未来两年每桶93美元的24个月远期平均价格进行了贴现。

　　与一些有社会意识的投资者不同，巴菲特对投资能源行业毫不犹豫。

　　在去年的伯克希尔年会上，巴菲特被问及持有雪佛龙的道德问题，他回答道：

　　“我的意思是，雪佛龙根本不是一家邪恶的公司。我对拥有雪佛龙公司没有任何愧疚感。”伯克希尔副董事长查理芒格补充道：“你可以想象一下，一个年轻人嫁进了你们家，他(她)是一位斯沃斯莫尔学院的英语教授，或者在雪佛龙工作。你会选哪一个？我会选雪佛龙公司的人。”

　　在与激进投资者卡尔伊坎(Carl Icahn)打了两年多的交道后，西方石油公司可能会对伯克希尔-哈撒韦公司的交易感兴趣。伊坎最近刚刚退出了在西方石油公司的持股。伯克希尔的收购要约可能不会像对雪佛龙或埃克森美孚的收购要约那样引发反垄断异议。

　　优先级问题。到2008年，伯克希尔累计持有Burlington Northern Santa Fe 20%的股份，巴菲特一直等到该公司股价在金融危机后受到冲击，才在2009年达成协议，将该公司全盘收购。

　　如果油价回落，西方石油公司的股票也回落，伯克希尔可能会以每股70或75美元的现金出价收购西方石油公司，但仍低于2018年87美元的高点。这样一笔700亿美元的交易对伯克希尔来说是非常可行的。西方石油公司股票3月14日下跌4.07%，报55.59美元。

　　交易必须是友好的，因为伯克希尔不做恶意交易。巴菲特也更愿意支付现金，而不是发行伯克希尔股票。巴菲特曾表示，伯克希尔不会参与企业拍卖，不过如果合适的交易出现，这种情况可能会改变。

　　西方石油公司的日产量约为120万桶油当量，在碳捕获方面一直处于行业领先地位。该公司因2019年收购阿纳达科石油公司而背负高额债务，但由于能源价格强劲，该公司一直在迅速偿还债务。上个月，西方石油公司CEO维姬·霍卢布表示，公司的目标是在2022年第一季度末将净债务降至250亿美元以下。该公司股价已从2020年不到10美元的低点回升。

　　巴菲特喜欢专注于美国市场的企业，而西方石油80%的能源产量都来自美国本土。

　　巴菲特通常会悄悄地、稳步地购买股票，就像他在2016年末至2018年购买伯克希尔最大持仓——苹果公司(AAPL)时那样。巴菲特可能会遮遮掩掩，他有时会请求监管机构批准在一段时间内对伯克希尔的股权购买保密，就像他在2020年伯克希尔收购雪佛龙时所做的那样。

　　对西方石油公司的大肆收购可能意味着，巴菲特考虑的不仅仅是持有该公司的被动股份。

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