柯尔凯思KCM：谈感情，上市的曲折之路结束了吗？

　　斑马投诉报道：“网上名人酒店”这个标签似乎是亚朵的噩梦。阿图尔最近出现在大众视野中，是被困在“阿里门”后的两种说法。与其说阿图尔急于抛开“管理疏漏”的舆论，不如说阿图尔想帮助危机公关为自己营造一种存在感。

　　这几年，亚朵其实过得并不好。6月底，阿图尔主动撤回IPO认购，这使得阿图尔的IPO计划第三次落空。

　　雅多集团董事周洪滨此前公开表示，希望在3年左右时间内完成a股上市。2019年起，我们聘请中信建投在上市辅导方案中上市a股，2020年停止辅导工作，改为创业板上市；从转战美股市场，到2021年6月30日IPO前夕收手，阿图尔的三次IPO计划均以失败告终。

　　这家曾经被资本和大众所青睐的“线上名人”酒店，如今怎么样了？

　　现在，阿图尔紧急上市可能有两个原因。一是扩张逐渐放缓。是否意味着阿图尔的现金流陷入了困境？二是阿图尔的概念酒店，可能正在逐渐降温，阿图尔需要先上岸。

　　阿里事件后，阿图尔酒店再次为崎岖的上市之路蒙上阴影。

　　阿图尔酒店以文清为目标做什么生意？狂热追求概念的阿图与中国住家客栈等老对手有什么区别？阿图尔能讲讲IP酒店的故事吗？

　　且看这篇文章分解！

　　60门店，7万+房间，为什么Atour不被重视？

　　据天空调查数据显示，2019年中国大陆(不含港澳台)酒店数量为88.4万家，预计2021年底将达到150万家。

　　在这条赛道上，除了全球酒店之外，朱华、锦江之家等本土龙头长期成名，派恩酒店等独立酒店小规模拿下500多家门店。国内酒店业似乎没有新的故事。

　　但阿拓创始人王海军将阿拓定位为“以摄影和文学为特色的高端连锁酒店”和“中国领先的生活方式品牌”，并以此为基础打造了“阿拓酒店”和“阿拓生活”两大品牌，这也是阿拓的主要收入来源。

　　按照王海军的构想，阿图尔想打造一个人性化的酒店，增加书籍、相册和服务。实际运营中是通过联名实现自己的“酒店+人群+IP”模式，即通过特定的IP人群进行运营。

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　　王海军曾在一次采访中说，酒店不应该只是一个睡觉的地方，而应该有更多的内容。被人群吸引，阿图尔做了自己的品牌。

　　最初，阿图尔酒店的目标是星巴克，这是文清的最爱。从星巴克“咖啡就是生活”的理念出发，阿图与商务印书馆、三联书店合作，营造人文氛围，让用户阅读和借阅。同时打造了摄影主题酒店，将摄影作品挂在酒店房间打造特殊风情，迅速聚集了阿图尔的第一批种子客户。

　　2016年，阿拓酒店与合作，在杭州建立了首家IP酒店“阿拓吴酒店”。接下来，先后建成网易云音乐“睡乐”酒店、知乎“问题”酒店、同道大叔“星座”酒店、虎扑“篮球”酒店、“QQ svip”酒店等20余家IP酒店。

　　这些地方都是受欢迎的商业区。比如网易云和阿图的联名酒店就位于成都春熙路。

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　　但是这些IP酒店现在怎么样了？

　　以2018年开业的亚朵虎扑篮球酒店为例。上个月，笔者到位于上海市武宁路的亚朵S虎扑篮球酒店出差。对比大门外地铁14号线施工的声音，可能是因为工作日下午不是打篮球或者办理入住的高峰期。这家旅馆把大厅改造成了篮球半场。里面没有击球声和叫喊声，酒店很安静。

　　奇怪的是，这家酒店的前台人员，最大的卖点就是和虎扑的联名，“不知道酒店和虎扑的合作”。大堂里，只有四双印在玻璃柜里的印有虎扑Logo的袜子能体现出虎扑的痕迹。

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　　数据显示，截至目前，Atour已拥有14家主题联合酒店。根据阿图的招股书，截至2021年6月30日，阿图已开业654家酒店，20多家IP酒店在整个阿图集团中占比很小。

　　不影响IP酒店的是亚朵最大的故事，IP光环下的酒店溢价也很高，可以吸引对IP感兴趣的年轻消费者打卡。

　　然而，IP酒店就像代言人一样，存在打雷和过时的风险。比如上海的阿图尔智湖酒店改成了阿图尔美影酒店，杭州的阿图尔武酒店改成了阿图尔乐酒店。

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　　好故事不如酒店好。

　　和国内大多数连锁酒店一样，阿图尔主要管理加盟模式。

　　根据招股书和田燕调查数据，阿图的收入主要来自三个部分:加盟店、租赁酒店和零售项目。

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　　管理附属酒店的收入是其主要业务。

　　雅多招股书显示，2019年和2020年，这部分收入分别为8.4亿元和9.26亿元，同比增长10%，占总收入的53.6%和59.1%。

　　相比之下，酒店租赁收入是三大业务中唯一下滑的。

　　招股书显示，2020年直销收入为4.96亿元，2019年为6.15亿元，同比下降19%。

　　无独有偶，阿拓2019年和2020年的净收入为15.67亿元。

　　但即使净利润持平，阿拓的净利润也从2019年的6496万元大幅下降至2020年的4205.1万元，降幅达37.8%。从2021年第一季度的营收来看，阿图尔的RevPAR(指每间可供出租的房间产生的平均实际营业收入)在2020年不到284.7元，但只有238.1元，这意味着阿图尔的。

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　　根据亚多财务数据，亚多现金8.84亿元，流动负债9.74亿元。即使负债率不太高，但对于急需快速扩张的亚多来说，可能还是比较紧张的。

　　从扩张风险来看，在现金流紧张的情况下，亚朵很可能会选择增加加盟店规模而不是直销来降低风险。但雅多成立才7年，在没有验证品牌实力的情况下，大规模扩张加入需要一点勇气。

　　以中国最大的酒店集团朱华为例。2010年，朱华的自营酒店只有243家。朱华发展的前五年，没有大规模扩张，但在品牌调性和酒店品质上做了努力。2020年的数量是753家，但是加盟店的数量是5746家。生活在中国的品牌总是在线培养的，所以他们可以支持如此大规模的加入。

　　如果你把它放进亚朵的身体里考虑，继续盲目讲故事，那将是对其品牌价值的极大考验。

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　　中端酒店业的新战争。

　　亚朵的问题不仅如此。

　　数据显示，2019年、2020年、2021年5月31日，阿图尔酒店数量分别为391家、537家、606家。

　　另一方面，其竞争对手锦江酒店集团在2019年开设了1100家中端酒店，截至2020年底，已有4400多家中端酒店开业；另一个竞争对手朱华集团2019年中端酒店净增795家，其中全季酒店数量从2019年的831家增加到2020年的1105家，增长迅速。

　　2016年，中端酒店开始成为热点，中国民宿、阿图尔等主要品牌开始快速增长，而经济型连锁酒店增速开始明显下滑。中端及以上年份合同年增长率持续超过25%，中端酒店发展已过拐点，但到2021年，这一数字已降至10%以下。

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　　公馆的规则是花近五年的时间打造品牌，区分不同层次的酒店，而阿拓瞄准的是中端酒店市场，其体量仅接近拥有795家酒店的全季酒店(截至2020年12月)，因此阿拓的品牌不足以与中国公馆竞争。

　　另一个玩家晋江也在中端酒店方面下了很大功夫。财务报告显示，截至2020年，锦江酒店旗下中端酒店数量已达4422家，占酒店总数的近一半，客房数51.25间，同比增长高达55.74%。

　　不仅酒店集团给阿图尔带来压力，中端市场的其他酒店也明显快于阿图尔。

　　东城国际集团目前拥有酒店3000多家(含待建)，客房数已超过24万间，由美团王兴关联公司投资。尚美人寿的数量已经超过5500家，覆盖中国333个城市，是亚朵的10倍。甚至亚朵的前副总裁也在去年被尚美人寿挖走。