柯尔凯思KCM ：字节跳动成为了新的“M&A王”，被收购的公司数量已经超过了阿里和腾讯。

　　斑马投诉报道：外汇密探财经导航PC端应用上线，下载网址：http://www.fx007004.cyou/download_page/index.html（请在电脑浏览器复制链接打开，并下载应用）据IT Orange统计，截至2021年8月，CVC在中国的前三大收购方分别是阿里巴巴、字节跳动和腾讯，这些公司这些年收购了46-48家公司。之后，百度、携程、奇虎360、JD.COM等更加活跃。CVC前20大收购方大多为互联网巨头，少数为医药、地产、线下零售集团。

　　从M&A项目的绝对数量来看，阿里巴巴近十年收购了48家公司，其中比较知名的有“饿了么”、地图导航软件高德地图、手机应用商店豌豆荚、手机播放器天天动听、电影票务电商网站大麦网、网易旗下跨境电商考拉海宝等。阿里的外资收购不仅数量众多，而且遥遥领先，估计总额超过1600亿元，甚至超过了腾讯和百度的总和。可以说，阿里巴巴曾经是国内新经济领域公认的“M&A王”，当之无愧。

　　字节跳动已经成为“并购新王”。其收购的典型项目包括类似Tik Tok的短视频平台Musical.ly、互动百科、Office Collaboration Software舒菲、慕童游戏，甚至在2018年收购了保险经纪公司华夏保险。字节跳动善于利用收购来补充团队基因，同时他也可以通过收购进入新的领域，比如教育、医疗、金融支付等。另一方面，收购最大的意义是收购团队和资源(如许可证)，而不是产品或流量。毕竟字节跳动最擅长的是产品、技术和算法，流量也很大。他熟悉这个游戏。然而，同样的48个项目被收购，而字节跳动的成本只有440多亿元——字节跳动早期的收购大多是早期的初创企业。

　　就其在海外收购的公司绝对数量而言，腾讯排名第三。与它投资的2000多家公司相比，它收购的46家公司非常少。然而，腾讯的收购非常慷慨，它的许多收购都非常大。比如2014年，腾讯收购了从盛大文学分拆出来的云中书店，斥资50亿；2020年，腾讯收购了美国上市公司搜狗，并以超过10亿美元的价格将其私有化。2020年，腾讯斥资15亿美元收购了在香港上市的游戏公司乐友控股。粗略估计，腾讯近几年共斥资约959亿元收购该公司。

　　虽然百度收购的公司数量不多，但还不到AT的1/2。然而，百度的M&A策略是“不发声，一鸣惊人”。当年百度做了一笔震惊全网的天价收购——2013年以19亿美元收购91无线，2021年百度收购YY中国业务也是意义重大的交易。

　　此外，16家上市公司中，大部分都有10家以上的并购。典型事件包括携程的收购和游记；JD.COM收购了两个家电业务平台:一号店Yixun.com和支付公司的网银钱包和哆啦a梦。未来好习得达达英语等等。

　　阿里巴巴、腾讯、百度和字节跳动依然稳居第一梯队。那么这些公司这些年的并购情况如何呢？是否有重大变化和趋势？

　　从IT数据图来看，字节跳动在2017年正式开始发力，并购热情持续高涨，成为“并购新王”。不到五年的时间，字节跳动收购的公司数量已经超过了成立20年的百度和腾讯，与阿里不相上下。字节跳动在M&A的首次亮相始于2014年，当时今日头条收购了“图虫”网站。com”，可以为内容创业者提供图片资料。之后更多的字节只用于投资，直到2017年字节跳动才加快恢复收购战略，先后收购了5个国内外项目，包括工具APP产品的日历表Musical.ly、时间相册、从猎豹移动收购的欧洲新闻聚合应用News Republic、美国短视频/照片分享社区Flipagram。从2018年到2021年，字节跳动是过去四年中最活跃的CVC收购方。

　　腾讯的M&A起步早，2011年还是有一定领先优势的。从2011年到2016年，是BAT战斗的一年。腾讯在M&A比较佛，出手不多，总是被阿里和百度超越。2017年后，字节跳动强势崛起，腾讯与字节跳动的矛盾加剧。2020年后的这两年，腾讯投资部一反常态，外资并购数量突然大幅增加，达到近10年的峰值，有与字节跳动竞争的趋势。其实双方在投资并购领域难免会遇到，尤其是字节也开始投资收购腾讯的王牌——游戏领域。

　　2013年，百度是历史上最活跃的收购者。当时完全超越了腾讯和阿里。典型的并购包括收购91无线和美国移动安全公司TrustGo。经过几年，百度的并购已经相对分散。

　　相对来说，阿里的M&A节奏相对均衡，平均每年5个M&A左右。在过去的两年里只有轻微的放缓。

　　我们通过总M&A与总投资+收购事件的比率来衡量每个家庭的M&A偏好。

　　目前，TOP20主要互联网和科技公司的平均M&A偏好为12.52，9家公司的M&A TGI均在平均水平以上，包括字节跳动、携程、苏宁、滴滴出行、Aauto faster、百度等。此外，美团、58同程、JD.COM、腾讯等11家公司的M&A偏好低于平均水平，阿里的M&A TGI是最接近平均水平的公司。

　　从两个极端来看，字节跳动正成为新经济领域并购偏好最高的公司，达到28.74；在过去的五六年里，字节跳动共投资收购了167家公司，其中48家被收购，占比近30%。小米公司的M&A偏好最低。过去10年，小米公开投资了415家公司，但只有7家公司被收购，仅占1.7%，低于腾讯3.8%的M&A偏好。

　　此外，可以发现，虽然都是复杂的星系，但复星集团和复星医药的M&A战略完全不同。复星集团投资范围较广，M&A偏好较低，处于中下位置。复星医药不仅专注于生物医药投资，而且对并购有很高的偏好。

　　附录:2021年CVC M&A主要交易。

　　本文节选自IT橙与红蓝圈出品的《2021年CVC在中国投资并购报告》。报告全文近3万字，篇幅超过60页。即将正式发布，敬请期待！