德璞资本Doo Prime:美元霸权的丧钟？数字货币走廊学习笔记
Inthanon-LionRock是泰国央行和香港金管局于2019年共同发起的、基于区块链和央行数字货币技术的跨境支付实验项目。中国央行刚刚宣布参与的多边央行数字货币桥（m-CBDC bridge）项目，正是基于Inthanon-LionRock第二阶段设立的。可以说，Inthanon-LionRock很可能是未来中国绕过美元霸权，进行跨境支付结算的基本蓝图。
本笔记摘自2020年1月泰国央行和香港金管局联合发布的90页研究报告。
1、愿景：提高跨境结算效率、流动性管理效率、地区的监管合规性、可扩展金融服务的基础设施。
2、泰国/香港已经实现的CBDC技术
泰国Inthanon：现金、债券的代币化。自动流动性供给。数据统一与合规化。
香港LionRock：DLT技术服务于CBDC发行和CBDC/bond的DvP结算支付。交易可追踪。
3、Inthanon-LionRock：实时跨境资金流转和FX交易。途径是通过“走廊网络”实现点对点的支付结算。具体四个目标：
1）点对点实时实现跨境资金转移和外汇交易
2）跨境走廊网络与国内支付网络的无缝连接
3）提高跨境结算和流动性管理效率，提高监管和合规性
4）推动中央银行间的合作环境，推动DLT在金融基础设施中的应用。
4、目前跨境支付“费时费力”。
根据世行，跨境支付成本高达7%。目前的跨境支付采用代理行模式。跨国大型银行作为各国地区银行的代理行，提供一揽子金融服务，包括现金管理、国际电汇、支票清算、兑汇服务等。而地区银行无需成立海外分行即可参与全球金融市场业务。
5、目前跨境支付的流程。
假设泰国T公司从香港H公司进口价值1百万港币的产品。T公司希望付给H公司港币，因此需要先把其在银行A的泰铢存款兑汇成港币，然后把港币转账至H公司在银行Z的港币账户上。假设银行A没有在任何一家香港银行开设港币账户，则这一流程必须要求代理行介入。
1）银行A通知其业务合作方银行B（B在香港Y银行上有存款账户），要求其帮A代存港币汇款。银行A在外汇市场中将泰铢兑换为港币，并汇至银行B在香港银行Y的账户上。
2）银行B会将支付命令传输给银行Y，通知其将对应港币存款转账至银行Z的H公司存款账户上。
3）银行Y把支付指令发送给银行Z，并转账至银行Z。
4）接受到该款项后，银行Z将对应款转至H公司账户中，并通知H公司。
6、上述流程涉及多次信息传输和支付清算结算，通常需要数天才能完成。此外，代理行模型还存在以下问题。
1）支付指令和实际汇款间有时差，不同国家有时差，总时间窗口很长。
2）大量的存放于他行的同业账户（nostro account）需要维护流动性。麦肯锡报告显示，nostro-vostro liquidity成本是跨境支付成本中占比最高的，占30+%。
3）结算风险。即所谓的“赫斯特风险”。一方发送外汇后，另一方因时差、破产、疏忽等原因结算失败。
4）可追溯性。
5）监管合规。
7、Inthanon-LionRock的概念验证模型（PoC）有几个特点：
1）央行是唯一的CBDC发行人。CBDC与普通准备金的兑换均与对应央行进行。
2）本国支付网和跨境支付网分割。
3）走廊网络（CN）是为跨境支付特定设计的，参与成员均是跨境支付银行。走廊网络中引入了一种叫做“存款凭证”（DR）的载体，作为在成员中转移价值的媒介。
4）在CN中，参与行可以持有港币DR或泰铢DR，用作“点对点”跨境支付或兑汇。
5）流动性管理（包括排队机制、网络堵塞解决办法、流动性提供）也引入至CN的本币和外币管理中。
8、Inthanon-LionRock的三类节点：
1）操作节点（Operator Node）：是泰国央行和香港金管局联合设立的主体，根据需求负责发行/销毁泰铢DR和港币DR。提供堵塞解决服务。保证监管与合规。
2）银行节点（Bank Node）：发起、结算跨境的泰铢/港币交易（与其他银行节点）。管理各自的本币/外币流动性。
3）外币流动性提供方（Liquidity Provider）：当出现死锁（deadlock）时提供外币流动性。
9、与国内批发型数字货币的关系
各国央行均可以通过操作节点将国内的W-CBDC转换为本国货币DR，或反之操作。
10、过程
1）汇款方银行首先将不可参与跨境支付的批发型央行数字货币（W-CBDC）转换成可以参与跨境支付的存款凭证（DR）。本质是两类法币token之间的替代。如果某银行节点在日末还有DR的话，操作节点会自动转换为W-CBDC至国内支付结算网络。在这一安排下，每家银行资产端新增两个钱包，一个是本币DR钱包，一个是外币DR钱包。
2）跨境/跨币种转账。又分三种情况。本币外行、外币本行、外币外行。（注：本币本行属于国内支付体系，不再CN服务范围内）。流程是，支付行发送相关信息如收