易汇EightCap：一份被改写回来的招股书，可以理解华英证券的尴尬。

　　斑马投诉报道：外汇密探财经导航PC端应用上线，下载网址：http://www.fx007004.cyou/download_page/index.html（请在电脑浏览器复制链接打开，并下载应用）在公司上市的过程中，写招股书其实是一个技术活。招股书作为法定的信息披露文件，对普通投资者进行监管和发行，应当客观反映业务情况，具有重点和针对性，充分揭示风险；简洁明了，通俗易懂，保证可读性和易懂性。所以，有两把“刷子”不好。

　　与美股、港股等海外市场不同，律师事务所写招股书已成为惯例。a股新股招股说明书主要由保荐人即券商编制。

　　但现实中，并不是每一家高地方的投行都能轻松驾驭，写招股书像流水一样，洒脱，轻重缓急分明。然而，因“写作能力差”而遭遇尴尬的人不在少数。

　　近日，华英证券因被保荐企业江苏龙达超级合金股份有限公司(以下简称“龙达股份”)招股说明书存在瑕疵，被要求重写全章，引发市场热议。

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　　资本化的尴尬

　　招股书的重要部分需要重写。

　　9月27日，隆达股份披露的首次询价回复信息显示，由于招股书中对公司核心业务合金管材的描述较少，对合金技术的描述多次重复，上交所的第一个问题被毫无借口地指出:重写“业务与技术”一章，使相关内容与产品销售收入结构不匹配，要求客观反映发行人的经营情况，删除了多余内容。

　　对比修订前后的内容发现，在隆达6月提交的招股书《商业与科技》中，对其高温合金业务进行了大篇幅、多视角的描述，涉及近3500字，而对合金管材业务的简要介绍仅300余字。

　　但从收入情况来看，2018年至2020年，龙达有限公司主营业务收入分别为5.71亿元、5.53亿元和5.26亿元，其中合金管材业务收入分别占同期主营业务收入的90.03%、78.06%和63.37%。

　　显然，业务介绍和收入来源存在明显的不匹配。用现在的话说，“孰轻孰重，你心里没有分数吗？”

　　此外，为了体现技术先进性，龙达股份在招股书中多次提到，公司的高温合金制造是为了解决国内技术“卡脖子”的情况，而且用词也比较定性。

　　对此，上交所要求隆达说明燃气轮机和航空发动机面临“卡脖子”的主要方面与公司业务的关系，以及公司如何参与解决“卡脖子”问题。

　　值得注意的是，在监管部门对“硬技术”属性的严格质疑下，隆达股份将以原招股书中“战略性参与国家‘两机’领域民航发动机‘卡脖子’项目、能源领域燃气轮机自主”和“做世界一流替代进口，从根本上解决国家战略航空发动机‘卡脖子’项目”等经营业绩分析、募集资金运用、未来发展规划等章节回复问询。

　　不得不说，华英证券写的招股书真的很“约”。你不熟悉招股书的写作模式吗？还是对其保荐公司了解不够？还是写作水平有限？

　　总之，重要章节被退回重写，不仅给隆达股份的上市前景蒙上了一层阴影，更是铁定打了华英证券一记响亮的“耳光”，令其执业质量受到外界质疑。

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　　上半年增加收入并不能增加利润。

　　经常“蝎子”

　　说到华英证券，估计大部分人都不知道，但说到他的“妈妈”，今年可是“吞”郭进证券的尝试失败了，国联证券(601456。一度赢得风头的SH)失败了。

　　华英证券最初由苏格兰皇家银行(RBS)和国联证券于1992年共同创立，其中RBS持有华英证券33.3%的股份，其余66.7%归国联证券所有。2017年，国联证券收购华英证券剩余33.3%股权，正式纳入子公司范畴。

　　国联证券财务报告显示，2021年上半年，华英证券在不增加利润的情况下实现了增收，营业收入2.02亿元，同比增长35.52%，净利润2900万元，同比下降17.09%；期末总资产12.1亿元，净资产10.67亿元，同比分别增长10.16%和5.32%。

　　或许是受限于自身实力。期间，华英证券仅完成2个再融资项目、1个IPO业务会议项目和4个在审项目；再融资业务已获得4项发行通过，1项申报通过。

　　事实上，早在2016年，华英证券的总资产为16.12亿元，净资产为9.82亿元。同年，其营收和净利润分别为3.91亿元和1.01亿元。

　　换句话说，经过五年的发展，华英证券这些日子并没有蒸蒸日上，反而是规模不断萎缩，过年赚的王力可二小越来越少。

　　此外，在中期报告发布的当天，国联证券还通过决议，对华英证券进行了减资，注册资本由8亿元减为2亿元，减幅为75%。

　　除了业绩原因，Node Finance认为，在国内证券市场活跃度不断提升的背景下，国联证券的部门动作很大。一方面有提高公司资金使用效率的考虑；另一方面，也可能与华英证券频频“失策”有关。

　　去年12月，证监会对华英证券发出警示函，原因是华英证券在2020年资本环境控股公开发行公司债券中未严格履行核心程序；在烟台北安德果汁IPO、文泰科技M&A等项目中，项目设立程序未严格执行；康瑞医药2019年非公开发行公司债券中，未全面开展利益冲突审查；项目关键人员收入延期支付机制不完善。

　　今年2月，江苏证监局高度关注华英证券存在的IPO项目撤回和否决比例高、投行业务执业质量不高、质量管控不严等问题。

　　今年5月，上交所因担任青岛融海国有资本投资运营有限公司非公开发行公司债券联席主承销商时未能正确履职，向华英证券发出监管函。

　　隔着脸看里子，业绩倒换，被监管频繁调用，招股书被发回重写。华英证券的专业能力如何？投资者心中要有自己的判断。