全球经济风暴再临？

　　股票价格的涨跌主要取决于两件事：一家公司的利润及现金流的增长，以及投资者愿意为此支付多少估值。激进加息严重影响了估值定价过程，而通胀则长期影响公司盈利能力和消费者信心。

　　自疫情暴发以来，美联储创纪录的低利率推动股市创下历史新高。现在，流动性的大门正在快速关上，过于激进的加息不仅影响股市，更高的利率还会拖累家庭和公司的支出，甚至可能会迫使经济更快陷入衰退。

　　华尔街惊恐地意识到通胀仍在恶化，现实情况远不如预期，市场再度跳水。最新一个交易日，标准普尔500指数下跌2.9%，道琼斯工业平均指数下跌2.7%，纳斯达克综合指数下跌3.5%。同时，5月下旬开始的所谓的美股“熊市反弹”可能已经告吹。美银首席投资策略师哈奈特指出通胀冲击尚未结束，利率冲击刚刚开始，经济衰退冲击即将到来。

　　恐慌的投资者正在接受残酷的现实。债券价格暴跌使美国国债收益率达到多年来的最高水平；因为寻求避险资产，大量美国投资者再度转向美元和现金。近一周有542亿美元流入现金类资产，创6周来峰值，同期只有120亿美元流入股票。衡量美元兑一揽子六种货币的美元指数升至5月中旬以来的最高水平。

　　美股正面临进一步下跌压力。全球最大对冲基金桥水联席首席投资官凯伦指出，美国股市尚未消化美国经济放缓的影响。尽管目前企业利润非常高，但未来不太可能保持该高水平，且投资者只考虑了加息影响，而忽略了持续通胀带来非常显著的经济降速。目前的美股市场并没有真正反映经济放缓所带来的冲击。

　　中金公司指出，通胀给美联储带来重大挑战，如果想要控制通胀，可能需要更激进的货币紧缩，而更紧的货币将加大经济下行压力，增加经济衰退概率。一种可能是美联储不得不以经济衰退(“硬着陆”)为代价换取物价稳定，从而再现当年的“沃尔克时刻”。这也意味着海外资本市场调整未结束，股债双杀仍是主旋律。

　　家族办公室Duquesne首席投资官的斯坦利·德鲁肯米勒也指出：美国经济衰退即将到来，已经非常强烈地预感在2023年会出现衰退，如果市场出现合适的机会，将会再次做空股票。

　　作为全球经济龙头的美国，也面临着经济放缓的风险。消费是美国经济的支柱，占到GDP70%以上，因而从未出现过消费下降而GDP上涨。

　　消费者信心指数正是美国经济的晴雨表。目前密歇根美国消费者信心指数仅有50，已低于1991年和2001年经济衰退时的读数，仅次于70年代的大滞胀和2008年的金融危机。一般消费者信心指数跌破80，就意味着未来半年至1年出现衰退的风险极高。

　　亚特兰大联储对美国二季度GDP增长的预测仅为0.9%，该机构分析认为，美国经济距离衰退已经不远，房屋、零售库存和消费信贷等数据看起来更为黯淡。

　　随着华尔街股市大跌，随利率预期波动的两年期美国国债收益率升至3%以上，上一次超过这一水平是在2008年金融危机时期。美国五年期国债收益率超过30年期国债收益率，收益率曲线严重倒挂，表明市场认为美国经济陷入衰退的可能正在变高。

　　欧洲的情况只会更糟。欧洲中央银行执行委员会成员法比奥称，欧元区的经济扩张几近停滞，政策制定者在应对高通胀时可能面临更高的经济代价。目前，欧洲经济已经“实际停滞”，欧洲主要经济体正饱受折磨，西班牙的GDP增长放缓，法国停滞，意大利收缩，德国的经济增长动力已经很小，从2月末就开始减弱。

　　全球通胀形势不容乐观，叠加经济下滑风险，大型经济体都面临着滞胀或类滞胀风险，美国现在更接近“胀而不滞”，欧洲已然“滞胀”，而诸多发展中经济体风险更高，不仅需要努力应对疫情和通胀压力，还需要面临货币贬值和资本外流的外部冲击。

　　国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜指出，全球已经有两个国家陷入了严重的经济衰退:今年乌克兰经济至少收缩了35%甚至40%，而俄罗斯也收缩了11.5%。不少新兴经济体正遭受着经济衰退的严重冲击，比如斯里兰卡、黎巴嫩或埃及，当地人已经感受到了经济衰退所带来的痛苦。

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