易汇EightCap：博士冲刺港股:一牙之战，5000亿的“战场”。

　　斑马投诉报道：外汇密探财经导航PC端应用上线，下载网址：http://www.fx007004.cyou/download_page/index.html（请在电脑浏览器复制链接打开，并下载应用）经过十几年的发展，这种印象在中国的私人牙科诊所依然存在。但从需求方面来看，随着老龄化问题的加剧和老一代人对牙齿健康的忽视，越来越多的缺牙、缺牙者带着疑虑挤入牙科诊所。

　　重要的原因是去正规三甲医院补牙的价格惊人，每转一圈就是一辆车的价格，这样医院医生也会劝说牙齿严重缺失的老人去私人诊所问诊。

　　到目前为止，私人牙科诊所已经达到了一个新的阶段:资本有希望，市场广阔，运营将会正常。在机遇的海洋里，钓鱼的人越来越多。

　　近日，医生牙科医疗控股集团有限公司公布招股书，拟在香港主板上市。赞助商是CICC和中信建投国际。华东地区领军人物牙科博士也来了。

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　　年收入8亿。

　　牙科医生为什么急着上市？

　　牙齿医生是谁？

　　这家从事种植牙服务、正畸服务、综合牙科服务的企业成立11年，在华东地区颇具知名度。咨询报告显示，2020年收入方面，公司是华东地区最大的民营连锁牙科服务商、第二大民营牙科服务商、江苏省最大的牙科服务商。

　　根据医生牙科的招股书，医生牙科已经连续三年盈利。事实上，业内总有关于金眼睛、银牙齿、青铜骨头的说法。早在十年前，以爱尔眼科为首的一批企业就率先抢占了民营眼科连锁医院的窗口。近年来，老龄化的加速使得市场关注牙科。牙齿涉及产业链长，不仅涉及上游耗材、中游配送，还涉及下游牙科服务。

　　近年来，越来越多的资本方在牙科服务上投入巨资。截至目前，牙科医生披露了两轮融资，天使轮于2017年完成。投资方为北京金钟泰安和宏鼎投资。最近一轮股权融资是在今年5月，投资方包括元和控股和招商资本，这是IPO前的最后一轮融资。

　　自2010年成立以来，天使轮融资一直到2017年才开展。一个重要的原因是牙科医生并不缺钱。

　　与TMT、芯片、科技项目不同，牙科博士这样的牙科诊所毛利高，现金流强。

　　从营收来看，2018年至2021年上半年，牙科博士分别实现营收6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元和5.07亿元。即使在2020年，受疫情影响，营收也只是小幅下滑，盈利能力也不弱。今年上半年，有较强的回归趋势。

　　除2018年亏损390万元外，2019-2021年上半年，牙科博士实现盈利，调整后净利润分别为2360万元、8530万元和6160万元。

　　口腔为什么这么赚钱？

　　原因在于毛利率高。事实上，对于私人牙科来说，医生的工资和租金是主要成本。近年来，国内耗材企业的崛起，逐渐降低了原材料的价格，但患者还是觉得牙科咨询很贵，这是牙科诊所“赚钱”的关键。

　　这么赚钱的生意，为什么牙科博士这个时候急于上市？

　　在资本市场，通策医疗已经诞生。公司发布2021年第三季度报告显示，今年前三季度，通策医疗实现营收21.36亿元，同比增长44.16%；归母净利润6.2亿元，同比增长55.09%；扣非净利润6.08亿元，同比增长56.69%。从营收规模来看，牙科博士和通策医疗还有一定的距离。如果你登陆资本市场，就能在资金方面补充你的牙科医生，让你冲刺得更快，扩大规模。

　　此外，通策医疗近期因收并购传闻股价暴跌，二级市场开始保持观望态度。更多的人开始理性看待牙科赛道。牙科医生前景广阔，但如果不上市，可能很难获得更高的市场估值。

　　更需要注意的是，越来越多的淘金者带着钱进入了这条越来越繁忙的赛道，以后的竞争可能会更加激烈。

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　　一场牙齿争夺战。

　　中国人更注重牙齿。

　　近年来，牙齿矫正在中国非常流行。据牙科咨询数据显示，我国正畸病例从2015年的160万例增加到2020年的310万例，复合增长率为13.4%，预计2030年将达到950万例。

　　年轻消费者重视牙齿美容，老年人开始面临牙齿脱落的问题。成熟的父母在消费能力逐渐提高后，愿意为孩子的牙齿矫正买单。

　　除了需求，还有行业高利润的诱惑。

　　《时代》上市前的招股书中披露了一组惊人的数据。2018年至2020年和2021年上半年，牙科博士的毛利率分别为52.7%、53.8%、55.5%和54.7%，是一颗牙齿的“暴利”。

　　赚钱有需求，空间巨大，一颗牙的争夺战已经打响。

　　时光天使招股书显示，中国正畸市场规模从2015年的34亿美元增长至2019年的73亿美元，复合年增长率为20.7%，预计2030年将达到296亿美元，2019年至2030年复合年增长率为13.6%。

　　隐形正畸治疗市场规模从2015年的2亿美元增长到2019年的14亿美元，复合年增长率为56%，预计2030年将达到119亿美元，2019-2030年复合年增长率为21.5%。

　　在种植牙方面，中国种植牙仅占全球市场的1%，欧洲占47%，北美占28%，亚太(不含中国)占15%。

　　牙齿矫正和种植就像一个金坑。据悉，正畸的价格在5000-40000元/片，种植牙的价格在5000-20000元/片，高于普通的拔牙和补牙。

　　根据牙科医生招股书，他的收入主要来自三个部分:种植服务、正畸服务和综合牙科服务。种植服务收入由2018年的2.54亿元增长至2020年的3.56亿元。正畸服务收入也从2018年的1.62亿元增长至2020年的2.08亿元。综合牙科服务收入由2018年的2.16亿元增加至2020年的2.71亿元。

　　"在美国，牙医和律师是最富有的两种职业."在过去几年美国媒体评选的100大最佳职业中，牙医总是名列前茅。未来，随着中国经济的进一步发展，中国消费者必然会在牙齿上花更多的钱。但这是金子，每个人都想挖。

　　行业内有很多民营连锁口腔医院，很多都走了头。

　　根据胡润研究院、中国医学研究院发布的“2020中国民营连锁口腔医疗服务机构10强”，泰康柏博牙科、通策医疗、美维牙科医疗、快乐牙科、摩尔牙科、橙童牙科、眉佳牙科、马龙牙科、瑞尔牙科、益雅牙科入选前十。

　　截至2020年，从收入和市场份额来看，牙科博士在中国中高端私人牙科服务提供商中排名第二，份额为5.9%。牙医生的优势也不大。排名3~5的公司也紧随其后，市场份额分别达到4.9%和4.4%，差距并没有拉大。

　　竞争如此激烈，牙科博士还有很长的路要走。

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　　严重依赖江苏省

　　面向“红海”。

　　除了激烈的竞争，目前牙医还需要面对很多问题，首先是区域内的突破。

　　招股书显示，博士牙科在华东地区经营31家牙科机构，覆盖苏州、南京、上海、温州等一二线城市。其中，苏州分布最广，有19个家庭。华东地区累计服务人数约430万，累计服务患者近100万，正畸近4.7万，完成种植牙近6.8万颗。

　　财务报告显示，江苏省牙科医生收入由2018年的5.44亿元增长至2020年的6.47亿元。其他地区收入从2018年的9678万元增加到2020年的1.88亿元。2021年上半年，牙科医生收入的75.3%仍来自江苏省。

　　一半以上的机构位于苏州，主要收入也在江苏。牙医很难摆脱对江苏的依赖。

　　长期以来，牙科行业一直处于分散状态，集中度较低。不仅是牙医，还有同策医疗，是行业的龙头。其营收和净利润主要来自浙江省的大本营，省外业务占比相对较小。截至今年前三季度，浙江省收入占总收入的比重仍超过90%。

　　想要突破自己的优势领域，成功复制到全国，不仅需要更强的制度和管理能力，更需要更强的团队。

　　私立牙科历史悠久，大多是通过口口相传的方式传播。医生利用自己的技能来传播这个词，从而在某个领域形成优势。换句话说，私人牙科诊所对医生的技术要求很高。

　　牙医博士招股书显示，其专业医疗团队主要由373名经验丰富的牙医组成，其中主治医师以上98人，副主任医师以上15人。牙医想出华东，牙医少于400人显然是不够的。

　　目前我国每百万人口牙医比例约为100人，远低于发达国家每百万人口牙医500-1000人的比例。其次，随着国内行业竞争加剧，医疗人才更加分散，个体户、夫妻店等诊所大量存在。

　　以一个正畸医生为例，培养一个成熟的正畸医生需要8-11年的时间，国内每年正畸专业的研究生只有250人。不考虑再教育，这250人面临的是国内三甲医院和私立机构的竞争。

　　在一定程度上，很多私立医院的牙医并没有成熟的技术。近年来，牙医因为这个问题产生了很多争议。

　　招股书显示，牙医涉及13起医疗纠纷，其中12起通过向患者支付赔偿共计约40万元的方式解决。截至最后一个可行的日期，仍有一个悬而未决的医疗纠纷涉及正畸服务。

　　除了医疗纠纷之外，牙医诊所还因不规范医疗行为等诸多原因被给予行政处罚。比如去年，张家港牙科医生因使用不合格员工进行放疗，被监管部门警告并罚款4000元。

　　除了医疗纠纷，原牙科医生技术总监离职创业。据了解，魏某达于2014年从第四军医大学毕业后成为牙科医生牙科全国连锁集团技术总监，并在第六届全国BITC种植大赛总决赛中获奖。他是湖南省唯一获得种植学科最高级别竞赛奖的博士。

　　2017年，魏某达在湖南创办了雅贝康牙科，并在隆回建了第一家门店。

　　越是激烈的“红海战役”，牙医也将面临更多的挑战。

　　从行业发展来看，牙科医生的未来可想而知。除了种植和正畸，儿科和综合牙科服务也将帮助牙科医生实现更好的增长。但在此之前，牙科医生需要从人才、运营效率等多方面提升自己。毕竟牙科是一个依靠口碑传播的商业模式。口碑一旦下降，就很难大踏步前进。