通胀仍高得不可接受持续降通胀不能靠油价下跌

　　在评价当前经济活动时，与会美联储官员指出，相比去年的强劲增速，消费者支出、楼市活动、企业投资和制造业生产的增长都加速放慢。但劳动力市场仍强劲。支出和生产指标显示，二季度美国经济活动普遍疲软。多名与会者认为，部分经济领域、尤其是楼市的增长放缓体现了美联储持续加息开始影响需求。

　　除了国内消费者支出受到疫情期间刺激政策逐步撤销、高通胀压制消费打击，美国经济还受到海外经济前景恶化、美元走强挫伤外部需求的影响。

　　与会者预计，今年下半年美国实际GDP将扩张，但多人预计，经济活动增速将低于趋势水平，因为金融环境收紧的影响会更强、更普遍。与会者认为，这种低于趋势水平的GDP增速将帮助减轻通胀的压力，为美联储持续达到通胀和就业目标奠定基础。

　　通胀方面，与会者认为，通胀仍处于不可接受的高水平，远高于联储目标。鉴于6月CPI处于高位，与会者指出，6月PCE通胀可能进一步增长。与会者进一步指出，通胀压力是普遍的，虽然最近汽油价格下跌可能有助于短期内降低整体通胀率，但石油和其他一些大宗商品的价格下跌可能无法作为通胀持续下行的依靠，因为这些商品的价格可能很快反弹。

　　与会者一致同意，到7月会议时为止，鲜有通胀压力减退的迹象。他们认定，通胀对货币政策收紧和相关经济活动缓和的响应是有延迟的，可能一段时间内都停留在让人不满的高位。一些产品类别的价格上涨可能短期内进一步拔高通胀，住房出租的费用大幅上涨尤其有可能

　　上周公布的美国7月CPI和7月PPI都令市场意外放缓增长，显示处于四十年高位的通胀水平略有回落，但即使是一些鸽派的美联储官员此后也表达了通胀还很高、要继续加息的态度，鸽派的旧金山联储主席还说不排除9月再加息75个基点，给市场的美联储转向期望一再泼冷水。有“新美联储通讯社”之称记者Nick Timirao也发文淡化转向预期，称若8月CPI再度放缓，联储可能加息50个基点，但如果9月的下次会议前数据显示劳动力市场过热、或通胀转而走高，仍可能加75个基点。

　　美联储官员7月认为加息速度最终需要在某个时候有所放缓。他们希望评估政策收紧对遏制通胀所起到的作用。7月26-27日联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议的纪要文件显示：“随着货币政策立场进一步收紧，未来某个时候放慢升息脚步很可能是适宜之举，同时还需要评估累积的政策调整对经济活动和通胀的影响”。纪要称，许多与会者表示，鉴于经济环境不断变化以及货币政策对经济的影响存在较长且多变的滞后，货币政策立场有收紧过度的风险，可能超出维持物价稳定需要的水平。会议纪要中使用的措辞与鲍威尔在7月会议后新闻发布会上的发言类似。当时鲍威尔有关将来可能下调升息幅度的评论点燃了股市涨势。可即便如此，鲍威尔也没有对9月份再进行一次超常规加息的可能性关上大门，其透露这将取决于经济数据的表现。

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