易汇EightCap ：中期报告的表现被中国的幸福拖累了。中国50元钱的和平值得珍惜吗？

　　斑马投诉报道：年初至今，a股保险指数下跌约36%，平安也下跌超过40%，跌破万亿市值。8月26日，平安发布中期财务报告。对于关注中国平安的公众来说，这些问题都需要一个答案，比如能否让近期的各种利空消息成真，房地产投资的风险能否得到控制，寿险改革是否有效，保险板块何时能企稳等等。

　　“入坑”华夏幸福吞噬208亿利润，组合回报率弱于同行

　　8月26日，平安发布2021年中期财务报告。公司实现营收6356.49亿元，同比增长0.9%；归母净利润580.05亿元，同比下降15.55%；归母营业利润818.36亿元，同比增长10.1%；年化运营净资产收益率为21.0%。向股东派发中期现金股息每股人民币0.88元。

　　净利润的下降与投资华夏幸福密不可分。中期报告计提华夏幸福相关投资资产减值准备合计359亿元，对归母净利润影响208亿元，对归母营业利润影响61亿元。据荣财经报道，中国平安已向华夏幸福投资540亿元。截至2021年6月30日，合计持股25%，超过华夏幸福22.85%的持股比例，成为华夏幸福第一大股东。爱当“房企二当家”的平安，这次成了当家。

　　目前还不知道投资华夏幸福能收回多少钱。深陷债务危机的华夏幸福也于8月26日发布了中期财务报告。上半年负债总额1876.19亿元，累计未偿债务本息815.66亿元，营业收入210.68亿元，同比下降43.63%。归母净利润94.8亿元，同比下降256.37%，由正转负，其中公司面临华夏幸福的大败，平安总经理兼联席CEO谢永林在《中国日报》记者会上表示，“市场对平安投资房地产存在误解”，“投资房地产是为了收租，而不是为了炒地”。

　　对于华夏幸福单笔投资的巨额亏损，荣财经认为，平安目前约3.79万亿元的组合资产短期内对投资收益影响较大，但对整体风险敞口影响有限。

　　总的来说，平安的投资组合相对稳定。年中报告显示，公司保险资金投资组合约3.79万亿元，其中债券投资占比最高，约1.88万亿元，占比49.6%。债券投资主要包括国债、地方政府债券等长期资产，其中政府债券1.68万亿元，是投资组合中最大的“压舱石”。其他投资品种相对分散，占比不到10%。风险较高的权益类资产约占17.7%，远低于中国银行业监督管理委员会规定的权益类资产配置45%的监管上限，近4年一直保持在20%以下的较低水平。

　　虽然投资组合规模大，整体稳定，但由于华夏幸福资产减值，投资总回报一直弱于同行。年中报告显示，保险资金组合总投资收益为660.54亿元，同比下降23.1%；年化总投资收益率为3.5%，同比下降0.9%；投资资产减值损失201.11亿元。投资收益率下降主要受资本市场波动和减值准备增加的影响。平安的总投资回报率弱于PICC的6.7%、中国人寿的5.69%和新中国人寿的6.5%。

　　华夏幸福的负面落地并没有减少市场对平安热衷投资房地产的担忧。谢永林在《中国日报》记者会上指出，“平安每年的保险资金约4000-5000亿元，其中约500亿预计将按照配置计划分配给收租资产”。

　　平安在房地产上投资了多少？年中报告显示，投资物业账面价值为666.17亿，占投资组合的1.8%。此外，平安还以股权和债权的形式投资了多家房地产公司。年中报告没有披露，梳理了平安近几年的房地产投资情况。他先后持有华夏幸福、碧桂园、旭辉、绿地、保利、华润、绿城、九龙仓、金茂、凯德置地等20多家房地产企业的股份。此外，在房地产长期强监管的背景下，华夏幸福和中国恒大的债务危机是整个房地产市场面临的困境，不可避免地影响到平安的房地产权益。平安未来会配置更多的收租资产，一定程度上会降低房地产股权投资带来的风险。