柯尔凯思KCM：融资不够上市，喜马拉雅:爬坡，赚钱！

　　斑马投诉报道：外汇密探财经导航PC端应用上线，下载网址：http://www.fx007004.cyou/download_page/index.html（请在电脑浏览器复制链接打开，并下载应用）今年5月，原本是一波互联网公司赴美IPO，包括老板直聘、每日优鲜食品、丁咚购物、滴滴等。但随着滴滴事件的爆发，国内外监管收紧，喜马拉雅被迫暂停美股上市。对于拥有大量敏感“用户数据”的喜马拉雅来说，港股是更好的选择。

　　2014年至今，喜马拉雅经历了A、B、C、D、E及以上9轮融资，其“块”越来越大。不过，招股书显示，仅2018-2020年，喜玛拉雅已经累计亏损21亿元，2020年上半年仍亏损3.24亿元。

　　喜马拉雅烧钱的迹象没有减缓，资本不能一直投入，上市融资成为最后的手段。

　　“烧钱”停不下来。

　　从财务报告来看，喜马拉雅的销售和营销费用占比最高，占收入的近50%，成为长期亏损的主要原因。2018年至2020年，分别为64%、45.2%和41.9%。虽然比例呈下降趋势，但无法改变短期内成本较大的事实。

　　招股书显示，销售和营销费用主要用于渠道推广、品牌推广和广告宣传，以及支付给分销商和其他平台的佣金，以提升品牌知名度和内容渗透率。为了进一步扩大用户规模，未来这一块支出应该不会少。

　　此外，截至2021年6月30日，喜马拉雅的内容成本较去年增长了43.6%。从原来的9.8亿元增加到14.07亿元。其中就是“版权”这个锅。

　　艾媒研究院的报告显示，版权支出在音频制作成本中所占的比重日益增加。2021年第一季度，喜马拉雅平台收听时间最长的TOP 100专辑中，有71%是独家版权内容。然而，只有掌握了大量的优质IP，才能在在线音频行业占据巨大优势。

　　此外，与蜻蜓FM、荔枝FM偏向PGC(专业制作内容)、UGC(用户制作内容)不同，喜马拉雅三合一模式，即PGC+UGC+PUGC，需要更多的资金支持，埋下了更大的潜在损失。

　　竞争的“围城”。行业内激烈的竞争环境加剧了喜马拉雅的“烧钱”。

　　虽然是行业第一，但为了保持领先地位，进一步扩大市场版图，不得不付出大量的营销费用和内容费用来拓宽护城河。

　　国内音频赛道上，喜马拉雅虽然活跃用户超过1亿，位居行业第一，但作为二胎的蜻蜓FM和作为三胎的荔枝FM都不差，活跃用户分别为6000万和5000万。荔枝和蜻蜓FM会在一定程度上抢夺喜马拉雅用户的资源。

　　喜马拉雅山也受到“八仙过海，显神通”的威胁。近两年，腾讯、字节跳动、亚图快手、酷狗等。纷纷走下舞台，争夺音频市场的蛋糕。

　　腾讯有“酷我听”、“微信听书”、“懒人听”等长音频产品；网易云音乐在站内开辟音频社区，布局广播剧和有声书；酷狗音乐推出的酷狗电台、字节跳动的“番茄听音”、Aauto faster的“皮艇”、央视的“云听音”也在瓜分“耳朵经济”市场。在知识付费细分领域，也有数百万用户“收获”，对喜马拉雅PUGC(生产内容的专业用户)发起了猛烈冲击...他们的野心有目共睹。

　　不仅如此，新兴的物联网、车联网也受到更多科技巨头的攻击。

　　目前，喜马拉雅平台的内容接触点已经从移动设备扩展到车载和家用智能设备。截至2021年第一季度，平台物联网和车载设备月活跃用户达4830万，成为喜马拉雅用户的重要使用场景。

　　喜马拉雅利用这一趋势，从“音频软内容”扩展到“音频硬件”。只是在这个领域，喜马拉雅的竞争力太弱了。虽然第一版智能音箱潇雅在2017年上市，当天就卖出了5万台，直接火到了音频市场的细分赛道，但之后只能给各大互联网巨头做婚纱。根据洛图科技的报告，2021年第一季度，天猫精灵、百度、小米、华为以95.5%的份额排名前四，出现较早的潇雅不在其中。

　　除了自身在音频行业的玩家，音频还需要与长短视频争夺用户时长，尤其是短视频，其身临其境的体验抢到了大量用户的“关注”。

　　目前，数字音频流量规模已从2015年1月的1070亿分钟增长到2020年6月的2517亿分钟。自2017年Tik Tok诞生以来，短视频迅速超越音频，2020年的流量是数字音频的7.2倍。

　　“烧钱”将是喜马拉雅山长期以来的常态。

　　蛰伏期间，等待行业爆发。

　　即使被互联网巨头全方位封杀，喜马拉雅仍受到小米科技、百度、高盛集团、腾讯投资等众多资本的关注。

　　更重要的原因是他们看好“耳朵经济”的轨迹。目前在线音频行业增速较高，但渗透率和变现率较低。他们在静静地等待“耳朵经济”的爆发。

　　据iiMedia Research数据，2020年中国在线音频用户规模将达到5.7亿，同比增长16.3%。预计2021年人口将达到6.4亿。喜马拉雅山未来还有很大的发展空间。音频消费将成为日常生活的重要组成部分，成为一种全新的生活方式。

　　根据卓志咨询的数据，2020年中国移动在线音频月活跃用户渗透率仅为16.1%，远低于美国的46.5%。在美国，由于土地辽阔，人口稀少，孕育了更多的“车主”，从而形成了听“收音机”的习惯。在中国，目前很多巨头都在进入打造“智能汽车”，而嵌入式在线音频内容将成为生态的重要组成部分，未来空间很大。

　　目前，用户付费购买音频的习惯仍在逐步培养。2021年上半年，喜马拉雅支付率仅为12.8%。然而，随着Z世代比重的增加，他们有了更好的支付习惯，这将加速从“流量经济”向“成员经济”的转变。

　　预计到2025年，喜马拉雅的移动支付率将达到28.9%，是12.8%的两倍多。而且物联网和车联网有望加速音频流量增长，提高付费率，付费率有望从0.7%提升到8.5%。

　　作为“耳朵经济”之王，喜马拉雅在2021年上半年的总市场份额为70.9%，自然赢得了众多资本大佬的青睐。

　　但总的来说，行业还没有到爆发期。在其招股书中，喜马拉雅公司价值观描述如下:“每个人都是攀登者，都在攀登自己人生的喜马拉雅山”，而喜马拉雅山距离峰顶还有很长的路要走。

　　2020年1月，喜马拉雅同行公司之一荔枝调频率先登陆美股，发行价11美元。但目前荔枝FM的股价只有3.76美元，可见目前资本市场对音频公司的态度。

　　作为估值超过200亿元的音频独角兽，喜马拉雅能否在更广阔的二级市场上继续谈成好价格，不得而知。