人民币对美元汇率为何回调？

　　实际上，在2021年，人民币意外成为市场赢家，在全球其他主要货币对美元贬值的情况下，人民币对美元汇率全年升值2.1%。

　　在当时，支撑人民币升值的原因在于。西方国家和地区，疫情呈现暴发态势，进而需求从服务业大幅转向了商品。而其他主要制造业国家诸如越南等，因疫情使得生产和港口活动处于频繁停摆状态。这让作为世界工厂的中国获得大量出口机会。与此同时，中国国内严格的网格化疫情防控，也在一定程度上遏制了消费需求，进而令进口受限。

　　在这一背景下，中国的贸易顺差持续扩大，并在去年10月创下月度纪录高位，达到845亿美元，去年全年贸易收支为顺差6764亿美元。随着资金的大量流入，人民币面临强势升值压力。

　　但今年以来，上述支撑因素陆续消失。

　　进入3月，美联储正式开启加息周期，同时欧美疫情状况持续改善，随着当地消费者再次外出消费，服务业需求回升的同时商品需求出现暂缓。并且，其他制造业国家陆续恢复生产。恰巧这一时间，国内疫情呈现出多地散发形式，严格的疫情管理让制造业和出口受到限制。在过去，支撑人民币汇率走强的外资流入因素也正在生变，进而人民币汇率开始逐渐释放贬值压力。

　　除人民币兑美元汇率跌破6.4关口外，反映人民币兑一篮子货币汇率的CFETS人民币汇率指数自3月11日冲顶逼近107后，开始逐渐回落，截至财通社发稿时，最新一期数据为4月15日，达到105.8。

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2022年4月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4596元。这较上一交易日下调498个基点。

　　而在3月初，人民币对美元汇率中间价曾经逼近6.2元时代。跟3月1日的6.3014相比，一个多月来，人民币对美元汇率中间价已经下调了1582个基点。

　　此外，在岸人民币、离岸人民币对美元汇率均跌回6.4元时代。其中，4月22日，离岸人民币对美元一度跌破6.50，创2021年8月23日以来新低。

　　同时，美元走强，衡量美元对六种主要货币的美元指数自4月以来不断上涨，目前已经站上100关口。

　　一般来说，美元指数强弱与人民币等非美元货币具有反向关系，你强我就弱，你弱我就强。

　　近期，伴随美联储加息预期的进一步加强，美元指数进入4月后持续攀升。在美元指数强势的带动下，包括日元、韩元、新加坡元在内的主要亚洲货币对美元都出现了下跌，离岸人民币汇率受到了波及。

　　其中，日元贬值更是冲上了热搜，日元对美元汇率一度跌至约129，创20年左右新低。从3月初至今一个多月时间内，日元相对美元已经贬值超过10%。

　　美元走强，自然就影响其他非美货币汇率回调。

　　此外，中美10年期国债利差自2010年以来首次出现倒挂。分析认为，随着中美利差收窄，国际金融市场波动会对人民币造成贬值压力。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲对中新财经表示，自美元与人民币10年国债收益率倒挂呈现，人民币偏贬倾向逐渐强化。与美元关联差异比较产生的未来布局变化、资金转场效益以及利率未来期待或是短期贬值主因。

　　2022年来人民币汇率双向波动增强

　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英4月22日在新闻发布会说，今年以来，截至昨天，美元指数上涨4.2%，欧元、英镑、日元对美元贬值幅度都在4%-10%之间。在这种情况下，人民对美元汇率交易价略贬1.2%，昨天4点半的收盘价是6.45.从多边汇率看，中国外汇交易中心的人民币汇率指数上涨了2.4%。所以，人民币稳健性是比较好的。

　　同时，人民币汇率保持了双向波动，1、2月份总体升值，3月份以来有所贬值。从隔日的波动方向看，一季度人民币升值天数占52%，贬值天数占48%，相对均衡；人民币对美元汇率最高价和最低价之间的波动幅度是1.1%，充分体现了国内外汇供求和国际市场的变化。

　　中银证券全球首席经济学家管涛20日在做客中新财经《中国经济“新”观察》视频访谈时指出，最近这两天人民币汇率有所调整，但要考虑到美元指数已经突破了100.人民币对美元的汇率现在在6块4左右，2020年的时候美元指数破100的时候，人民币在7块多。所以人民币仍然走得比较坚挺，并不是目前的主要制约。

　　外汇存款准备金率是重要的跨境资本流动宏观审慎政策工具。从2005年1月15日起，金融机构外汇存款准备金率统一调整为3%；2006年9月15日，金融机构外汇存款准备金率统一调整为4%；2007年5月15日，金融机构外汇存款准备金率统一调整为5%。

　　2021年以来，中国央行对外汇存款准备金率进行了两次调整，且均为上调。

　　2021年5月31日与同年12月9日，中国央行各上调2个百分点，外汇存款准备金率由年初的5%提升至9%。

　　上调外汇存款准备金率将冻结外汇流动性，抑制外汇派生，有助于抑制人民币单边升值预期，释放加强外汇预期管理信号。上述举措出台后，人民币对美元汇率连续升值势头暂缓。

　　2021年5月上调外汇存款准备金率后，美元兑人民币即期汇率调整约1200个基点，此后在三季度整体围绕6.47的平均水平双向波动。

　　同年12月9日的消息一出，在岸和离岸人民币汇率快速跳水，美元兑离岸人民币汇率一度突破6.38，较消息发布前跌超350基点，在岸人民币汇率也回调至6.378附近。

　　对中国央行而言，进行外汇存款准备金调整更多的或是希望纠偏人民币单边升值预期。

　　中信证券首席经济学家明明在2021年12月10日的报告中称，在2021年11月18日举行的全国外汇市场自律机制第八次工作会议中，央行已经提出人民币汇率“偏离程度与纠偏力量成正比”，此次央行在人民币快速升值后果断出手，进一步释放了政策层将继续加强汇率预期管理的信号。

　　2021年11月18日，全国外汇市场自律机制近期召开第八次工作会议，会议强调，目前全球经济金融形势复杂多变，主要经济体央行货币政策开始调整，影响汇率的因素较多，未来人民币汇率既可能升值，也可能贬值，双向波动是常态，合理均衡是目标，偏离程度与纠偏力量成正比。

　　在王有鑫看来，与之前上调时动辄2个百分点的调整相比，当前政策变化的信号意义更强。

　　“目前市场预期和情绪变化是影响金融市场的重要变量。”王有鑫说，从过去政策调整节奏和效果看，政策的出台对稳定市场预期将起到重要作用。

　　王有鑫指出，除了外汇存款准备金率外，央行还拥有远期售汇外汇风险准备金率、企业境外放款宏观审慎调节参数、跨境融资杠杆率等宏观审慎调节工具。其预计人民币汇率急贬势头将得到控制，人民币汇率将逐渐回归有序、平稳波动。

　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英上周五在发布会上表示，从历史经验看，美联储货币政策调整特别是加息通常会对各国跨境资本流动产生溢出影响。但是，受到冲击比较大的主要是一些基本面有短板和弱项的经济体。就中国来讲，近年来中国外汇市场韧性不断增强，有基础和有条件适应本轮美联储政策调整。

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