市场能否吹响更嘹亮的反攻号角？

　　尽管本周美国市场的交易时间将因阵亡将士纪念日小长假而减少，但投资者在周二回归后料仍将密切聚焦于上周市场反弹的可持续性——这波升势究竟仅仅是一轮熊市反弹，还是标志着今年长期抛售的底部？

　　Globalt Investments的高级投资组合经理Tom Martin表示，“市场下跌已经走了很长一段路，下降得非常快，如果我们能在这里稳定下来，那么底部或许就将接近这个水平。”

　　Sanctuary Wealth首席投资官Jeff Kilburg称，他将美债市场视为股市的基准参照物。10年期美国国债收益率已从今年超过3%的峰值降至2.75%以下。

　　“我不认为这是熊市反弹，投资者在重新调整了头寸。很多人之前都太悲观了。从利率上说，当你看到美国国债收益率突破3%时，这是不可持续的。当收益率低于2.75%时，股市就可以恢复元气了，这就是回归股市的所有短期因素，”Kilburg指出。

　　与债券价格走势相反的基准10年期美国国债收益率上周四一度触及六周低点2.706%，上周五尾盘报收2.742%。目前，这一“全球资产定价之锚”已经连续三周回落。

　　Nuveen全球固定收益部门投资长Anders Persson表示，经济增长可能放缓的迹象扶助提振了美国国债价格，暗示投资者越来越看重债券的安全性，而非在高通胀时期所面临的风险。

　　中航证券首席经济学家董忠云在上周末的研报中则认为，随着消费者价格上涨在今年趋于温和，加上经济动能随美联储加息而逐步放缓，美联储鹰派立场有望出现转变。预计这一变化将在第三季度发生。近期美债利率的见顶回落也意味着对成长股的压制在接近尾声。

　　当然，也有不少策略师们对于市场跌势是否已经见底存在分歧意见，摩根士丹利和美国银行认为可能还会下跌，贝莱德上周末将发达市场股市评级下调至中性。“夏季上涨行情正在扩大，”美国银行策略师Michael Hartnett等人在报告中写道。“我们会逢高减仓，但不会仓促行事。”

　　展望本周，基本面上的一大关键看点无疑是本周五的美国非农就业数据。

　　目前市场普遍预计5月新增非农人数将从4月的42.8万人回落至32.9万人，为一年多来最小增幅，失业率则将降至疫情前的低点3.5%。在薪资方面，平均时薪预计将环比增长0.4%，同比增长5.2%。

　　抗击通胀仍是首要目标

　　继3月正式开启加息周期后，美联储在5月的议息会议上宣布将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年以来首次大幅加息50个基点。此外，美联储将于6月1日起，以每月475亿美元的上限正式开启缩表，并在3个月后将上限增至每月950亿美元。

　　5月议息会议纪要显示，抗击通胀仍是美联储首要目标。

　　具体来看，会议纪要中提及“通胀”一词的频率高达60余次，凸显了美联储对价格上涨的担忧。纪要透露，与会官员一致重申了他们采取必要措施来控制通胀、维持价格稳定的坚定承诺和决心。

　　一些与会者提醒道，持久的高通胀可能会导致长期通胀预期脱锚，从而导致控制通胀变得更加困难。鉴于此，纪要中强调，美联储将通过提高基准利率和缩减资产负债表规模，“迅速地”将货币政策推向中性利率。

　　美联储主席鲍威尔此前也曾多次公开表态，重申其降低通胀的决心。他表示，在美联储看到通胀以一种“清晰而令人信服的方式下降”前，将不会停止加息的步伐。

　　值得注意的是，会议纪要还显示，因供应链紧缩问题持续、进口价格与薪资水平上升，美联储研究人员小幅上修通胀预期，将2022年与2023年PCE价格指数分别上修至4.3%和2.5%；该预测值在3月的议息会议中为4%和2.3%。

　　此外，关于缩表的相关风险，会议纪要显示，部分与会官员指出，“可能会对金融市场状况产生意想不到的影响”。

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