美联储重磅加息，全球多地债市承压

　　6月15日，欧洲央行突然决定召开特别会议，讨论应对近日多个欧元区国家国债收益率暴涨的情况。就在同1天，日本10年期国债期货盘中暴跌，日银宣布于16、17日无限量购买日本国债期货交割券。

　　6月16日凌晨，美联储继宣布续加息，将利率上调至1.50～1.75%区间，此番加息75个基点，这一幅度是自1994年11月以来的首次。美联储一系列的收紧政策是否会让全球多地债市陷入危机？对国内债市又有何影响？

　　美联储“最鹰”时刻，全球多地债市承压

　　美国5月的通胀数据显示，美国5月份最终需求PPI根据季节调整后同比增长10.7%，商品PPI根据季节调整后同比增长16.4%。CPI当月同比抬升至8.6%，刷新了1981年12月以来的高点，持续创40年新高，强化了市场对美联储继续激进加息的预期。

　　“通胀情况比美联储预计的更糟，也动摇了市场对美联储能控制通胀的信心，对全球债市都是不利的。”路博迈基金（筹）分管投资副总、路博迈中国固定收益总监汝平称。

　　美联储此番强力收紧的政策对全球债市影响深远。摩根资产管理全球市场策略师朱超平表示，除了美联储，英国、欧洲以及部分亚太地区央行也面临通胀和加息的压力，全球债市波动加剧，在近期继续面临收益率上行的压力。

　　具体来看，上周，美国十年期国债收益率一度上涨至11年高点3.47%，两年期国债收益率一度触及15年高点3.44%，美债迎来了近年来最严重的抛售潮之一。

　　路透社于6月13日表示，对激进的加息政策的预判，叠加高于预期的通胀数据，加剧了投资者对美国经济前景和企业偿债能力的担忧。追踪投资级债券和高收益债券的ETF价格下挫，而针对潜在违约的保险成本则急剧上升，市场透露出明显的避险情绪。

　　而在欧洲，美联储加息的“抽水”效应也十分明显，债券“抛售潮”令意大利、西班牙、希腊等重债国倍感压力。上周，意大利十年期国债利率已突破4%的“死亡线”，瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬认为，这一水平的发债成本下，财政负担或将不可持续。

　　亚太方面，日本市场也在此轮加息中受到波及。6月15日，日本十年期国债期货盘中暴跌2.01日元，创2013年来最大单日跌幅，两度触发大阪交易所熔断机制。6月17日，日本央行宣布仍保留控制收益率曲线和购买资产的政策性设置，并将利率维持在负值水平。全球加息潮中，日本的“超宽松”政策是否仍可持续，也引发了市场热议。

　　欧洲经济衰退风险更甚债务危机，日本“超宽松”政策料难持续

　　针对市场关于欧债危机是否会重演的讨论，朱超平认为，加息的前景对欧洲重债务国家造成较大压力，意大利国债收益率已经突破2018年底的高点。欧洲央行目前面临通胀和经济增长疲弱的两难处境，需要研究新的工具以救助高债务国家。

　　“目前这方面的进展仍然缓慢，导致意大利等国债利率可能继续攀升。随着风险加大，欧洲央行可能调整其量宽工具以提供支持。这可能避免短期内债市的急速下跌，但不利于快速抑制通胀，使得欧洲的经济调整持续更长时间。”

　　汝平的回答则更为直接，“欧洲的问题比美国更严重，受俄乌军事冲突的影响更大，滞胀已是定局，是经济衰退的风险而不是债务危机。”

　　针对日本“超宽松”政策是否可持续这一问题，汝平表示，日本当然也受全球通胀的影响，但受地缘战争的波及比欧洲好些。“尽管受高油价的冲击也大，日元也是被低估的货币，日本央行跟随加息也是顺势的。”

　　朱超平认为，由于海外市场利率上升，投资者开始预期日本央行放弃收益率曲线控制目标，导致日本国债市场发生抛售。由于日本的通胀水平仍然处于较低区间，日本央行宣布继续维持宽松政策。这可能导致日元进一步贬值和进口成本上行，推升日本的通胀水平。因此，日本央行有可能在下半年被迫采取加息的行动。

　　结合当前的全球经济背景来看，美联储对大宗商品价格的影响是多方面的，也可以分长短期来看。从长期来看，美联储加息会抑制全球需求，全球对大宗商品的需求可能会降低。以美国房地产市场为例。自疫情爆发以来，美国发行天量货币助推了美国房地产市场的繁荣，也促进了对住房下游产品的需求激增，其中相当一部分来自于中国出口的耐用品。这些都是本轮大宗商品价格上涨周期中需求持续强劲的原因。而美联储加息将增加购买住房的成本，抑制了对下游产品的需求。

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